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2018年12月10日 星期一

一周攻略 - 周進略 2018年12月10日



一周攻略 - 周進略 2018年12月10日


《一周攻略-周進略》12月美息走向有啟示
  《一周攻略》剛過去一周,中美元首會面後,對貿易戰帶來暫緩的好消息,整體金融市場立

即有反應,只是來得短暫,未能持久,始終暫緩是一回事,之後再談的情況如何,大家未有把握

,故此,反而是趁高位出貨,獲利也好,止損也好,連帶在上周一(3日)一下子的衍生工具平

倉壓力釋放,但之後便再也沒有類似的動力,回復平淡,但大家擔心的仍是老樣子,懸而未決的

事可多著呢!
 
*美企生產招聘受影響*
 
  事實上,即使不談貿易戰本身的不明朗因素,已經或多或少影響了各地企業未來一兩年的生

產或聘人的計劃,漸漸反映在美國經濟數據上,甚至在新聞標題上,人人看到某些大企業,在新

的貿易格局中,要大幅度裁員,相信美方特朗普也大概始料未及,但即使不談這些,單是貨幣政

策正常化的進程,也已有夠煩心。
  是的,在中期選擇前後,美國聯儲局主席鮑威爾對於當下利率與中性利率的差距時,所發表

的言論,令外界認為是轉了口風,由原來的尚有一段差距,暗示未來可能三次或以上的加息,到

最近說僅略低於中性利率,幾乎令人相信,12月份的議息會議,可能甚麼都不用做,不加便行

了。
 
*解讀主流,押注客觀,債息倒掛*
 
  如此說來,市場的解讀固然主觀,但押注這一回事最客觀了,美債孳息曲線有某一段落已經

是倒掛,便是不爭事實,儘管很多人認為,相關的時間段,並非主流的參考位置,但小心漸漸擴

大,則不是說笑的,衰退的意味甚濃。

  當然,從美聯儲的立場來說,最好便是大家在過去幾年,經過局方的期望管理,可以知情識

趣,知所進退,以定其行止,早一點從場內撤退,不必等局方真的有大動作才一下子人踩人的逃

走。然而,投資者也不是省油的燈,大概沒有局方最終的行動配合,只能瞧著看,且戰且退,不

願意一下子離場,錯過大好升浪雲雲。
 
*美股漸弱,加息放緩*
 
  無論如何,以美股年初至今走弱,不是一次過完成的,而是漸弱的,由年初跌後可以再反彈

,甚至再創新高,傲視全球各地其他股市,到後來,10月份的一下震盪,在基本面有轉弱,例

如貿易戰影響企業開支和招聘,以至未來增長放緩等,影響所及,美聯儲不得不考慮,即使股市

強弱並不是局方責任,但當中反映的金融危機風險,卻重要得多,故此,現階段很可能在12月

再加一次息,在2019年的加息次數便可能低至一次,遠比外界原本認為的三至四次為少。

  觀乎此,同一硬幣有兩面,萬一月中美聯儲不加息,按理是壞消息,因為經濟一定是承受不

了,才有如此急就章的叫停,但同樣地,也有另一批人認為,這就是小陽春的開始了!

 
*維持往下走概率大,恆指二萬五作參考*
 
  對於以上兩個解讀,筆者不認為已經窮盡所有可能性,但卻反映主流想法,對於資產價格的

後向有啟示性,投資者絕對要量力而為,且戰且退比較合理,不要逞強,因為10月所見,單月

跌一成不是難事,只消局方說了一句不中聽的說話,便一下子波幅大增。量力而為,持盈保泰,

尤其節日氣氛漸濃,基金經理即使要粉飾窗櫥,也不一定硬挺到底,要留意當中的留放,知所行

止才好。短期而言,大市再往下的概率,遠高於向上。本欄一直以25000作參考,如今依然

。《經濟通通訊社特約分析師 周進略》(本欄逢周一刊出)

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