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2018年12月10日 星期一

金融High Tea - 陸羽仁 2018年12月10日

金融High Tea - 陸羽仁 2018年12月10日

出得嚟行 預咗要還
2018年12月10日
  香港及美國股市深受貿易談判及利息走向影響。美股大上大落,甚為誇張,美股杜指上周四因為華為太子女孟晚舟被捕事件,一度大跌784點,後來傳出聯儲局下一個議息會議喺加息方面將會「睇住先」(wait-and-see),美股跌幅大幅收窄,最後只跌79點。美股上周四無

大跌,港股上周五亦企穩,只跌92點。不過,美股到星期五就大插水,杜指開市即下滑,收市大跌558點,上星期四不跌,翌日仲要大跌,真可謂「出得嚟行,預咗要還」。

  美股大上大落與中美貿易談判形勢有關,美國總統特朗普與國家主席習近平在阿根廷會晤本來傾得唔錯,但同一時間,華為太子女孟晚舟就俾美國透過加拿大方面喺溫哥華拘捕。美國國家安全顧問博爾頓也有參加中美峰會,佢事後承認峰會前已知孟晚舟被捕嘅消息。白宮消息人士就大力吹風,話特朗普事前並唔知情。據說早喺今年8月,紐約州法院已暗中向孟晚舟發出拘捕令,只等孟晚舟踏入美國緊密盟友領土,就會採取拘捕行動。由於紐約係民主黨人老巢,令人相信民主黨靠害,拘捕華為太子女,唔想中美能夠達成貿易協議,因為在中期選舉,民主黨搞唔死特朗普,如果中美達成貿易協議,特朗普聲望大漲,好大可能成功連任,所以民主黨就搞破壞。

  侵侵唱好 無助大市
  特朗普對孟晚舟被捕事件似乎並唔支持,佢向來好鍾意喺Twitter發文,今次孟晚舟事件就隻字不提。諗落好正常,佢未必想喺呢個時候拘捕孟晚舟,以免破壞中美貿易談判,但事情已經做咗,o依家公開反對或者叫停,都會對美國造成很大的傷害,所以就只能閉口不談。不過,香港時間上周五晚約九點許,特朗普喺Twitter話:「中美貿易談判進行得非常好。」美股開市之前講呢啲說話,好明顯係想出口術托市,同埋消減市場對美國拘捕孟晚舟係有部署針對中國嘅感覺。

  特朗普發帖嘅同時,多名白宮官員先後發表講話,搞到市場有啲混亂。先係白宮經濟顧庫德洛接受CNBC訪問時話,特朗普表示如果中美貿易談判有良好進展,可以考慮延長90日嘅增加關稅限期。庫德洛講話之後,杜指升咗100點。大約1小時之後,白宮著名鷹派的白宮貿易顧問納瓦羅接受CNN訪問,被問到如果貿易談判唔能夠90日內達成協議,美國是否會離場?納瓦羅回答,美國會按原定計劃增加關稅;此話一出,已經從高位回落嘅杜指,就不斷下跌。

  就業麻麻 經濟不佳
  白宮官員鷹派同鴿派混亂表述,加深市場恐懼。《街爾街日報》又報道,聯邦檢控官正計劃向中國的黑客提出檢控,指控佢哋攻擊美國科技公司網絡,報道亦令到市場擔憂會增加中美貿易談判嘅緊張。

  上周五美國公佈11月非農就業新增職位15.5萬個,低過市場預期19.8萬個,令到市場對美國經濟前景憂慮。本來,就業數字唔理想,會減慢加息速度,對股市有利,但市場氣氛差,美股就順勢急跌。

  美國現時擺出嚟嘅局係民主黨唔想達成貿易協議,怕會幫助特朗普連任。即使係特朗普團隊,當中都有鷹派同鴿派嘅矛盾,只有特朗普仍然希望中美能夠達成貿易協議。由於美國局面比較脆弱,中國亦唔想喺孟晚舟事件上做太大文章,雖然強烈要求美國同加拿大放人,高層領導並未曾出嚟喊話,似乎要保留空間俾中美可以繼續進行談判。中國將矛頭集中加拿大,中國外交部副部長樂玉成周六晚緊急召見加拿大駐華大使麥家廉,就加方拘押孟晚舟提出嚴正交涉,加方以應美方要求為由,拘押孟晚舟嚴重侵犯中國公民合法正當權益,於法不顧,於理不合,於情不容,性質極其惡劣。中方強烈敦促加方立即釋放被拘押人員,否則必將造成嚴重後果。隨後新華社同《人民日報》都發文狠批加拿大。

  股市上落 波幅取利
  照目前走勢睇,雖然中美貿易談判變數仍然好多,也未至於如市場估計咁壞,孟晚舟事件未到「打破交易」嗰種水準,特朗普同中國都想達成協議,只係未來變數會好多。美股已抹去中美貿易談判之後嘅升幅,估計港股亦會因美股下插而低開,如果恒指跌到25700點樓下水平,其實可以考慮分段吸納,希望博貿易談判會有好結果。未來90日仲有好多波折,股市會上上落落,唔適宜單方面睇好,亦唔需要睇得太淡,反而有機會喺波動中獲利。

  另外周末公佈嘅中國經濟數據都唔太利好,對股市都有壓力。中國海關總署周六發佈資料顯示,以美元計,11月中國出口金額同比增長5.4%,增速較上月下滑10.2個百分點,進口同比增長3%,增速較上月大幅下跌18.4個百分點。當月實現貿易順差447.4億美元,較上月擴大107.3億美元

  中國11月的進出口數字均不如市場預期,內地6間機構預測中值,預測11月出口同比增長約9%,進口同比增長14%左右,現實不似預期。分析師表示,進入四季度,之前怕貿易戰的出口搶運因素逐漸消退,中美貿易摩擦的負面影響逐漸體現出來。出口方面,雖然11月主要經濟體運行整體仍處於景氣區間,但均出現邊際收縮:歐羅區製造業PMI繼續回落至51.50,日本製造業PMI回落至51.80,美國Markit製造業PMI回落至55.40。好在新興市場需求以及貿易轉口因素帶來的出口多元化,加上內地加大出口退稅力度,畀出口帶來一定支撐。分析師指出,除關稅影響外,11月出口增速回落也有去年同期高基數的影響。目前中美關係出現重大轉機,雖然談判過程仲有不確定性,但大大緩解明年初中國對美國出口大幅下滑嘅風險。

  出口回軟 通脹急回
  出口回得快,通脹數字亦急回。12月9日,國家統計局公佈11月消費物價指數(CPI)同生產物價指數(PPI)數字。中國11月CPI及PPI雙雙回落,11月CPI和去年同比上升2.2%,預期係2.4%,上月前值2.5%。10月以來,非洲豬瘟加速擴散,導致疫情地區短期豬價加速回落,影響了CPI。PPI同去年比升2.7%,預期係2.7%,上月前值 3.3%,11月PPI還創下自2016年11月以來新低。

  海通證券分析師姜超話,中國從通脹到通縮預期,正快速變化。今年一直到3季度,主流的觀點依然是在擔心滯脹,到了4季度,通脹預期突然消失了,取而代之的是通縮的預期。到10月份的時候,對通脹的擔心達到頂峰,當月CPI已經達到2.5%,已經達到過去5年的高位,似乎如果保持這個趨勢不變,2019年的通脹就可能會破3%了。

  以商品價格計,從10月份峰值到現在,國際油價跌幅高達30%,國內鋼價跌幅接近20%,國內煤價跌幅接近10%,咁就抹咗呢啲商品今年以來嘅全部漲幅。預計未來兩個月嘅PPI環比將大幅下降,而12月嘅PPI同比漲幅或降至1%以下,到2019年PPI或將重現負增長。另外11月CPI已經回落至2.2%,預計到2019年CPI會重回2%以下,其中最低點可能會降至1%以下。雖然2019年CPI大概率仲係正增長,但如果PPI出現顯著負增長,那麼兩者加權之後的綜合物價水準或在負值區間,其實就是通縮了。

  綜合數字來看,早前公佈的中國11月PMI已在50這條榮枯線上,如今出口增長放慢,通脹由高位回落,整體顯示經濟喺收縮態勢,短期令股市受壓。經濟唔好,內地有放水空間,降準減息會陸續來。

  油組減產 油價急彈
  上星期五較大嘅消息,石油出口國組織同俄國等盟國終於達成協議,油組國家每日將減產80萬桶,油組以外的盟國則每日減產40萬桶,合共每日減產120萬桶,符合市場此前預期的每日減產100萬至140萬桶之間。減產消息令到英國布蘭特期油升2.7%至61.67美元,當天高位曾見過63.73美元;紐約期油升2.2%至52.61美元,而當天高位見過54.22美元。

  目前,全球三大產油國都在全力泵油,美國每日生產1170萬桶原油,達到生產高峰,上周更是首次出口量高過進口量;俄羅斯嘅石油產量達到前蘇聯時期後嘅高峰,每日出產1140萬桶;沙特生產亦創紀錄,每日生產1110萬桶石油。三大產油國大力增產,便令到有油價疲弱。上周末達成減產協議,相信一定程度上會穩定到油價。據石油研究公司估計,減產會令到明年第三季油產比較緊張,布蘭特期油會回升到每桶70美元,即較現價有13.5%潛在升幅,估計油股都會彈一彈。至於中期油價走向,可能仲要睇美國對伊朗制裁會否進一步推進,呢啲市場最大變數。

  陸羽仁
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