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2019年1月21日 星期一

圓方集 - 張宗永 2019年1月21日



圓方集 - 張宗永 2019年1月21日


圓方集:為何習近平著緊地產 - 張宗永


在中國,維穩是永遠第一,經濟政策的正確性永遠向政治需要低頭,所以習近平更著緊地產。 資料圖片 適中字型 較大字型



近幾星期的中國信貸市場,有點像丟了頭的雞,亂衝亂撞。去年底恒大地產(3333)債券滯銷,大家覺得內房融資進入寒冬期,但未幾今年初市場大翻身,幾隻新出的地產債券,反應熱烈,其他地產債券都水漲船高。早前內房融資困難,是因為中央感到民間負債已經到了失控地步,去槓桿事在必行,首先向地產開刀。後來政府面對經濟內外困局,決定放水。

中國的民間財富有超過一半在房地產上,金融產品佔的比例低於20%;相對美國人的資產表,金融資產佔了差不多40%。特朗普商家出身,很自然便將自己的表現等同於道指的表現(這點其實不無危機,特朗普餘下任期仍有兩年,美國股市經過十年牛市,怎樣說也是強弩之末)。他之前罵聯儲局主席鮑威爾加息,亦是因為害怕加息會令美股窒息。反之在中國,房地產不單關係地方政府的收益,也影響小市民的消費慾。

中國經濟發展的三頭馬車是:投資,消費和出口。貿易在中國GDP所佔的比重近年越來越低,這是為甚麼習總非常願意在貿易上讓步,這是小棋而已,民心才是大棋。專家估計,貿戰對中國GDP增長率的影響長遠不會超過1.5%。中國政府經常提到6.5%的GDP增長率,真正重要的是消費,估計達4%。

用消費來支持GDP增長,有好有不好。好處是穩定性比較強。反之,消費增長黏性是比較強,但因為中國人口慢慢老化,如果靠人民的消費來支持增長率,經濟必須跑得很快,才能夠追過人口老化所帶來的損失。

在中國,維穩是永遠第一,經濟政策的正確性永遠向政治需要低頭,所以習近平更著緊地產。

張宗永
思博資本高級合夥人兼亞太區總裁
本欄逢周一刊出



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