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2019年4月4日 星期四

談國論企 - 黎偉成 2019年4月4日



談國論企 - 黎偉成 2019年4月4日


《談國論企-黎偉成》非製造業商務活動續穩快擴張

  《談國論企》中國的非製造業商務活動指數於2019年3月份加快擴張力度,連同製造業

採購經理指數PMI從收縮轉擴張,使綜合PMI產出指數加大上升,實體經濟於新一年可保穩

中有進發展態勢。中央經濟工作會議不僅力促製造業於今年高質量發展,更「要推動先進製造業

和現代服務業深度融合」,相信製造業會與服務業進一步比冀齊飛。

  
*國策促現代服務業與先進製造業深度融合*
 
  來自中國國家統計局所發布的最新資料,非製造業商務活動指數於2019年3月份達

54﹒8,較對上一個月上升0﹒5個百分點,止住2月份54﹒3環比略為回落0﹒1個百分

點,連同1月份54﹒7環比大幅增長0﹒9個百分點,2018年12月53﹒8環比增加0

﹒4個百分點,二連升1﹒3個百分點,反映出情況有反覆好轉新向。

  非製造業保持穩快擴張力度,屬全面的發展態勢,其中(甲)服務業,最新情況為(一)商

業活動指數於2019年3月份達53﹒6,同比即使僅是增長0﹒1個百分點,但補回2月份

53﹒5所回落之0﹒1個百分點,而1月份53﹒6環比大幅上升1﹒3個百分點,仍可以確

認在2019年一季度有較強的回穩和擴張。
  從國家統計局的資料作稍為具體的評釋:(I)「從行業大類看,鐵路運輸業、裝卸搬運及

倉儲業、郵政業、電信廣播電視和衛星傳輸服務、互聯網軟件信息技術服務、貨幣金融服務、資

本市場服務和保險服務業等行業商務活動指數位於57以上的較高景氣區間,業務總量快速增長

,經營活動較為活躍」。此語最惹人注目之處當然是「較高景氣區間」,由2月份之55提升至

3月份的57,即環比高2點,重返1月份的水平和仍然低於2018年12月份之60,但屬

「業務總量快速增長,經營活動較為活躍」之況。

  再看擴張行業中之前列行業,有(i)鐵路運輸業、裝卸搬運及倉儲業、郵政業,而鐵路運

輸業為連續多個月踞首位,加上二、三位,強烈表明物流、人流不斷快速擴張,反映出實體經濟

有不斷的改善,可以相當程度反映出特朗普對華貿戰未有對中國經濟造成太大衝擊,中國的內需

和對美國以外的其他國家或地區經濟往來仍相對良好。

  和(ii)電信廣播電視和衛星傳輸服務、互聯網軟件信息技術服務之持續快速擴張,乃受

惠於經濟信息化、技術化的新層面成長。國家相當積極、主動和重點鼓勵以「互聯網+」促互聯

網與居民日常消費、購物、投資、玩樂等活動緊扣起來,而移動電話通信的迅速發展,相信互聯

網及軟件信息技術服務業需求更殷。尤其是互聯網軟件信息技術服務,重新回歸至「較高景氣區

間「行列,相信5G商用服務加快發展,有利此二業也。

  (iii)「貨幣金融服務、資本市場服務和保險服務業」亦位於57的景氣區間,反映出

現代服務業明顯受惠於實體經濟轉型升級的最新發展形態,相信租賃及商務服務業即使未有如2

月份表現之佳,亦距557景氣區間不遠矣。
 
*物流人流5G通訊現代服務業快擴*
 
  (II)商業活動差勁者,為「住宿業和房地產業等行業商務活動指數低於臨界點,業務總

量有所回落」。我看(iv)住宿業之收縮,顯然與春節過後呈現傳統「一節淡三墟」的「現實

」,不用過份解讀甚至「擔心」。
  (v)房地產業商務活動指數續低於臨界點,已連續六個月列入回落之列,似顯示樓市所處

的調整期未完。中共中央總書記習近平於2018年7月31日主持的中共中央舉行會議,強調

「下決心解決好房地產市場問題,堅持因城施策,促進供求平衡,合理引導預期」,故房地產市

道只要適度減縮,反有助居民置業也。
  服務業的(二)新訂單分類指數於2019年3月份達51﹒5,較上月高1個百分點,而

2月份50﹒7環比回落0﹒3個百分點和1月份51的環比增長持平於2018年12月份

50﹒4所達之0﹒4個百分點,反映出有反覆改善之況。

  (三)投入品價格分類指數於2019年3月份52﹒2,環比回落0﹒3個,而2月份達

52﹒5環比增加0﹒7個百分點和1月份環比增2﹒2個百分點至51﹒8,會減低企業成本

之壓;和(四)銷售價格分類指數於是月份升0﹒8個百分點,也只是重回臨界點50﹒6的水

平,此與2月份升0﹒4個百分點至49﹒8的輕微收縮水平,皆屬可接受之況。

  (四)從業人員分類指數持平於1、2月的47﹒8,仍遠離50之數,不佳也。

  (乙)建築業亦見好轉:(i)商務活動指數於2019年3月份達61﹒7,不僅環比飆

升2﹒5個百分點,更重新回到60的「高位景氣區在」,更扭轉2月份59﹒2環比跌1﹒7

個百分點,但仍然要倍加努力越2018年12月份的62﹒6和環比增長3﹒3個百分點。此

業之(ii)新訂單分類指數大增5﹒9個百分點至57﹒9,比2月份回落3﹒8個百分點至

52和1月份跌0﹒7個百分點至55﹒8,情況有明顯改善。(iii)投入產品價格分類指

數54,環比升0﹒4個百分點,(iv)銷售價格分類指數升1﹒5個百分點至53﹒2,低

於投入產品價格分類指數0﹒8個百分點。(v)從業人員分類指數升0﹒9個百分點,上月則

跌0﹒1個百分點至53﹒2。
  (丙)非製造業業務動預期指數於2019年3月份61﹒1,即使環比跌0﹒4個百分點

,與2月份環比升1﹒9個百分點至61﹒5,重回60較高水平,其中建築業環比跌1個百分

點至65﹒7近期較低水平,而服務業60﹒3跌0﹒3個百分點,皆高於60。

《資深財經評論員 黎偉成》(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)

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