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2019年4月4日 星期四

呂志華手記 2019年4月4日

呂志華手記 2019年4月4日

【呂志華手記】沒有大山 果然上升(呂志華)



港股今年首季累積了可觀升幅,第二季出現回落調整正常不過。更多

沒有大山 果然上升
.雖然港股陰霾掃清,但不等於說市場從此可以扶搖直上,不會下跌。由於中美簽署貿易協議在市場已作了充分預期,市場再無驚喜;聯儲局暫停加息亦已成為事實。若無新的消息入市讓投資者

憧憬,踏入第二季,出現回落調整是正常不過的事,而且有利於後市健康發展。

二月十四日,我在本欄寫了一篇「投資市場的三座大山已被移除」,認為「壓在投資市場的三座大山今年將被移除,加上市場已充分反映利淡因素,只要投資者調整過分悲觀的心態,港股就可以大幅回升了。」並相信「只要此一勢頭延續不變,今年港股表現可望較去年為佳。」

當天執筆時,恒生指數才剛升破二萬八千點,報二萬八千一百四十點,由於這是半年新高,已經習慣了過去整整一年跌市的投資者,自然畏高。所以文章放上網站後,有不少網民留言唱反調,說甚麼手持現金、安全第一、不要跟風……;總之一句話,就是怕了股市,信心盡失、灰心離場。

然而,投資市場裏有句格言說得好:「群眾永遠是錯誤的。」愈多股民網民看淡,那就更加肯定股市將繼續上升。所以我沒有修正自己的看法,香港股市也一如所料,至執筆時恒生指數再下一城,已升抵二萬九千七百點了;相較於二月撰文時,指數上升了近一千六百點。沒有了大山,港股果然上升!

踏入第二季,港股投資氣候雖已見改善,但人心依然虛怯,每有風吹草動,市場對利淡消息都有敏感反應。加上指數從二萬四千五百點低位上升至今,累積升幅已逾五千點,會有相當的獲利回吐壓力,不宜小覷。

目前能夠作為市場造淡藉口的仍然是中美貿易談判,以及中國甚至是環球經濟前景的憂慮。我在本欄曾多番評析貿易談判形勢,認為美大選迫近,加上美國國內經濟數據時好時淡,特朗普根本沒有本錢拉倒談判。可惜談判過程緩慢,而且一波三折,於是經常為淡友所乘。

港股可能出現反高潮
目前中美貿易談判已接近水到渠成,所以這座大山不應再當利淡消息看待矣!不過,我們必須提防中美正式簽訂協議之日,市場可能出現反高潮,港股不升反跌。由於市場已漲升兩成迎接貿易談判簽署,消息落實後已再無憧憬,投資者趁好消息出貨不足為奇。

中國今年的經濟表現,相信絕大部分投資者均「預輸數」,作出最壞準備。中央政府力挽狂瀾,採取一連串措施穩定局面,加上貿易戰快將結束,投資市場亦對此作出充分的利淡反映。故此這座大山也可視為已被移除。至於美國聯邦儲備局加息,是導致去年全球股市大跌的元兇之一,經過特朗普多番施壓後,聯儲局已由鷹轉鴿,加息這座大山明確已被移除。

所以,上述三點大家不應該再抱殘守缺,繼續視之為利淡因素了。現在市場較憂慮的是美國經濟衰退,原因是美債出現息口倒掛現象。我個人對這說法持保留態度,不相信息口倒掛就是經濟衰退的先兆。

全球經濟「自由但幹預」
今天全球的經濟結構和過去不同,各國政府不是自由不幹預,而是「自由但幹預」,美其名為「宏觀調控」。他們的經濟政策是前瞻性的、靈活的,就像聯邦儲備局今次加息,其加息時間表就是被客觀環境急遽變化而改變,不似七、八十年代時那樣抱殘守缺,一成不變。聯儲局目睹美債息口倒掛現象,估計正開始改變已擬定的貨幣政策。由於聯儲局的貨幣政策靈活性高,相信可更有效預防經濟失控,所以我認為美債息口倒掛不是警示經濟可能衰退,反是提醒有關當局及早預防衰退的一個訊號。

雖然股票市場陰霾掃清,但不等於說市場從此可以扶搖直上,不會下跌。任何金融市場都是以波浪形式進行的,港股今年首季度累積了如此可觀升幅,踏入第二季,出現回落調整是正常不過的事,而且有利於後市健康發展。由於中美簽署貿易協議在市場已作了充分預期,市場再無驚喜;聯儲局暫停加息亦已成為事實,若無新的消息入市讓投資者憧憬,恒生指數向上升穿三萬點強大心理阻力關口之後可能無以為繼,進入調整週期。

還有,四月後本港業績及派息高峰期已過,亦可能促使投資者獲利離場,這是香港股市五窮六絕的成因。綜合上述所說,估計港股第二季將出現回落調整,可能就在四月中旬開始。惟回落調整不會破壞大市中長期向好趨勢,港股中期後市基調保持看好不變。

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