何車500 - 何車 2019年4月4日
何車500：環球醫療ROE勝恒生 - 何車
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過去6年，大新金融（440）最高PB 0.94倍，最低0.51倍，平均0.70倍。今年預測僅0.50倍，殘得離譜。
1）大新金融1月23日宣佈協議向日資股東回購4.625%（1,550萬股），上周四完成，有關股份上周五註銷。每股NAV因此增加1.84元，即股價的4.4%。
2）大新金融2018年盈利19.15億元，大跌65%（跌34.89億元），表面上非常失色，實際非常出色。前年有38.31億元來自出售大新人壽及大新保險，不計一次過項目，去年經常盈利實際由15.74億元增至19.15億元，增幅高達22%，同業中最佳。
現價41.5 元，往績PE 7.2倍。2019年預測盈利上升10%，PE降至6.5倍，較6年平均8.9倍折讓27%。
3）大新金融今年年底每股NAV估計增至82.4元，PB低至0.50倍。
4）大新金融的主要資產是在大新銀行（2356）的74.37%權益，佔對方市值157億元，高過本身的133億元市值。
5）港資銀行仍然掛牌的買少見少。中小型銀行競爭能力弱，正是策略性買入此類股份理由，博大股東無心經營，賣盤而去。
★大新金融堪憧憬，長遠博大新銀行賣盤。不計銀行賣盤因素，以PB重見平均0.7倍為目標，可見58元，潛在升幅40%。
恒生銀行（011）ROE（股東資金回報率）15.4%，即100元身家1年賺15.4元；滙控（005）與東亞（023）都只是略逾5%。恒生ROE遠高於同業，因此享高估值。由高ROE出發，可留意醫療融資龍頭的環球醫療（2666），其ROE高達17.1%，勝恒生，而所賺的淨息差又高達4.1厘，橫掃所有銀行。現價7元，預測PE僅6.1倍及PB 1.03倍。目標價10元，有機賺43%。
昨日薦買中國財險（2328），單日升2.8%。母企人保（1339）又係平到爆，現價3.42元，預測PE 6.3倍，PB 0.70倍，亦不宜錯過。
何車
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