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2019年4月4日 星期四

真知灼見 - 溫灼培 2019年4月4日



真知灼見 - 溫灼培 2019年4月4日


《真知灼見-溫灼培》把握黃金投資機會
  《真知灼見》現貨金價於3月份最後一星期開始出現顯著回落,1300美元的心理位置也

告失手,差點就是3月初低位約1280美元位置也不保。對於金價回落,市場主要歸咎於鈀金

急挫的拖累效應及美元強勢等。但筆者認為,導致金價於3月底回落的更深層原因,是環球經濟

轉差的信號更感強烈,令人擔心會削弱消費者對飾金的購買力。中美貿易談判一直沒起色,也牽

起市場對中國經濟前景憂慮。不過,筆者認為,金價暫不具備大跌空間,倘進一步回落反可視為

吸納機會。
*觀望世界黃金協會首季報告*
  分析黃金走勢,我們應先從最基礎的供求因素出發。第一季雖然過去,但按過去經驗,世界

黃金協會(World Gold Council)不到5月中料也不會公布第一季的黃金供

求報告,所以現在我們只能以去年第四季報告作參考。第四季平均金價為1228美元(根據路

透社每日收市價計算),而以此金價水平,據世界黃金協會數字指,第四季全球黃金供應按季下

降了4%,相反全球黃金需求卻按季及按年分別上升21﹒5%及15﹒6%。換句話說,金價

於1228美元,產金商已不願多產黃金,相反於此水平黃金消費者又或投資者卻對黃金有著一

定興趣。這正是為何筆者一直認為金價約1230美元應可找到龐大支持原因。至於金價往後去

向,我們仍需等待世界黃金協會的首季黃金供求報告的公布才能確定。按筆者計算,今年第一季

黃金平均價格為1303美元。假使世界黃金協會報告顯示於此水平金價,飾金用家又或黃金投

資者依然對黃金有著龐大需求,這樣1300美元將會成為下一個金價的龐大支持位。屆時估計

金價可從此水平作基礎並作進一步攀升。相反,如報告顯示金價在1300水平欠缺需求,可以

想像金價往後便只能較大機會於1230至1300美元間走動,直至新形勢的出現。

*印度大選結果左右經濟表現*

  當然,上述只純粹從黃金的過去供求數字作分析,以推算未來金價變化。但這樣分析是有一

定風險。最明顯而又難於預測的風險是來自中美的貿易談判。中國作為全球最大黃金需求國,假

如中美貿易談判破裂,損害了中國經濟,可以想像將同樣會損害中國消費者對黃金的需求,這可

視為導致金價下跌的最大風險。當然,話說回來,如中美貿易有良好的突破性發展,這亦可視為

是最大的利好金價因素。其次要留意是印度今年於4月11至5月19日期間的大選,結果將於

5月23日公布。最新民調顯示,印度現任總理莫廸領先,由於他被視為利於當地營商環境的總

理,倘其獲連任對印度未來經濟當屬利好,相反落選則屬利淡。印度作為全球第二大黃金需求國

,其國家經濟強弱可以想像將對金價有著舉足輕重影響。

*黃金走勢勿跟鈀金混為一談*
  至於鈀金價跌對金價的影響,筆者認為大家不用太著意。因為鈀金過去升幅實為顯著,有嚴

重超買情況,調整是遲早問題。相反,過去金價並沒有出現象鈀金狂升情況。這是筆者認為,黃

金不應跟鈀金混為一談的原因。反觀環球經濟數字,值得留意是中國官方及財新製造業採購經理

指數於3月份均重回50指數點之上顯示擴張,大大解除了市場對中國經濟可能嚴重轉弱憂慮。

中國作為全球第二大經濟體,其經濟好轉也可紓緩對全球經濟帶來壓力,同時紓緩對金價下跌壓

力。
*金價1250美元重新吸納*
  綜合而言,以現今環球的疲弱經濟環境,可視為不利對飾金的需求。加上金價於1330美

元水平,基本上已接近過去一年的高位,價格不算便宜。所以金價從1330美元水平回落是有

其道理。不過,如金價靠近1250美元,筆者認為可對金價作重新吸納。因為去年第四季環球

政治及經濟形勢同為嚴峻,但第四季世界黃金協會報告卻告知我們,當金價約1230美元,市

場對黃金的需求有明顯增加。這正是筆者認為不用跌至1230美元,待1250美元便可重新

吸納黃金的原因。《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》

(筆者電郵:enroll@hangseng﹒com)

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