金融High Tea - 陸羽仁 2019年4月15日
升市唔好走得太快
2019年04月15日
上周五港股升70點，恒指收報29909點，繼續在三萬點上下爭持。美股則大幅造好，杜指升269點，升幅1%；標普500指數升0.7%。值得注意的是，標普500指數重上2900點，是六個月以來首次，收報2907點，距離歷史高位只有1%。
美股上周五走升，主要是摩根大通公佈的季度業績，盈利好過預期，股價大升4%。市場普遍看淡美企今年首季的業績，只要不是成績太差，就會高過市場預期，在這種市道，淡友也不易玩。美股雖然升得多，港股在美國上市的預託證券卻未有跟足，ADR港港比例指數只較港股收市高0.4%，收30034點，今日開市應有少少反彈。
高盛話美國經濟回穩
港股近期給人正在慢慢回調的感覺，但看恒指近三個月的走勢，一級級走上的趨勢明顯，即使未來回落深一些至29500點水平，仍處於一個很健康的上升軌道。
同時，美國經濟也有回穩跡象。高盛首席經濟學家哈祖斯(Jan Hatzius)周五在一份報告話，今年初籠罩美國經濟前景的下行風險，目前已經減弱，經濟動力增強。聯儲局上周三公佈的3月份會議紀要，顯示多數聯儲局官員認為考慮到經濟前景和風險的變化，聯邦基金利率目標區間今年內可能保持不變。儘管白宮要求聯儲局放寬貨幣政策，但由於短期內沒有經濟衰退威脅，聯儲局沒有減息動機；而且美國通脹水平溫和，顯示沒有收緊貨幣政策的必要，因此預計聯儲局近期不會調整利息。
既然美國經濟好番，減息機會下降，那麼會否加息呢？ 哈祖斯預測聯儲局近期不會調整聯邦基金利率，下一次加息可能在明年11月美國總統選舉之後。哈祖斯認為，聯儲局愈來愈多地被外界置於「政治聚光燈」下，在明年總統選舉前，加息的可能性因此進一步降低，要加都是明年總統選舉之後。
老曹經驗 血的教訓
周末與散戶朋友吃飯，閒談之間發現升市好像和他們沒有甚麼關係。原來去年第四季港股插至24500點低位，他們見到恒指回升至26000點、27000點水平，很多人已急不及待地大沽手上的貨。見到大市繼續升，手上沒有甚麼貨，又不敢追，只能做塘邊鶴。然而，散戶持貨不多，反而成為大市的利好因素。沒有太多散戶入場接貨，大戶手上的好倉一日未清倉，一日都會留在場內繼續玩，仍然是一個散戶看淡，大戶造好的格局。
這讓我想一位老牌股評家跟我說「不要太快睇淡」的往事。話說十幾二十年前，名股評家曹仁超還健在，有一次我在中環遇見他。他說他最近很「當黑」，他說在兩個月前見到股市有點走樣，經濟又不好，便開始唱淡，殊不知他一路唱淡，大市一路炒上。這種情況下，他收到很多散戶發來「問候他」的傳真，搞得他「搵窿捐」，連傳真機也不敢行近。
我猶記得老曹當日跟我說，股市一個月，可以等於現實生活十年，很多人炒短線，太早看淡或看好，即使最後睇啱，玩幾個月已經頂唔順。他講到1973年股災的慘痛教訓，當時股市由1700點一路跌至300點，距高位已經跌了八成有多，心想大市已經跌得夠了，見大市略為反彈，以為見底，就大手買入和黃，結果大市略彈之後，繼續深插，直插至150點才真正見底，從老曹的買入位再跌多五成，損失慘重。這就是曹仁超經常說的「不是從12樓跌下來會死，從4樓跌下來，一樣跌死人」的理論。他在1973年就是太快看好，若能夠遲三個月才入市，他不用輸大錢，還可能會發大達。「炒股一兩月，可以等如一世」是至理名言，當年放低5%可以借孖展炒100%，一輸好易破產，這也是老曹「血的經驗」。
上班一族 難以貼市
講番個市，去年由年頭到年尾都是跌市，無人知今年香港大市會否升足一年，但升得比大家想像的長一點的時間，毫不為奇。當未見到很清晰的利淡因素出現之前，也不用這麼急去清貨。
我上星期提到可以「揸住間尺做人」，意謂看着大市走勢，劃出上升軌，大市不跌穿上升軌下方，就繼續炒，若見到大市深度跌穿上升軌，就要小心留意大市可能已經轉勢。有網友看完文章之後問我，說他是上班一族，有買股票，但上班時沒有時間看著大市。例如去年頭恒指由近33000點高位回落，跌穿30000點時本來應該要走貨，卻由於要返工對大市留意不足，沒有感覺，應走沒走，反而跌到25000點的時候被震了些貨出來，回頭看，非常揼心。我深明一般打工仔的困局，有興趣投資，但跟市不貼。大市即使跌穿上升軌，應該沽貨，但通常一不留神，就錯過了時機。
我在這裏教散戶一個方法，透過下一點注去買賣，借此捕捉大市的感覺。先找一些有指標性的股份，例如盈富基金(2800) 或者騰訊(700) 。在跌市時，反覆沽出股份，當沽出了買不回來的時候，意味着股份去不到新低價，開始脫離下降軌，大市開始轉勢、由跌市轉升市；反之，在升市時就做相反動作，一見回吐反覆買入指標股份，升到咁下就沽，到股份唔到價向上沽不到，掉頭下跌要輸錢的時候，也是跌穿上升軌，大市轉勢的時候。
以騰迅為例，此前股價由476.6元高位反覆下跌，先穿400元大關，最後連300元也跌穿了。若在反彈時把手上部份的騰迅沽出，等股價下跌10%就買回，等股價再反彈5%的時候又再沽出，下跌10%又買回；在跌市時，重複上面的動作，就可以把手上的持股成本逐步降低。另一方面，當沽出股份之後，股價卻不回落，再不能以低10%的價位買回來的時候，就應該是股份轉勢之時。事實上，騰迅跌到去到10月見251.4元的低位後，已經有點不肯再跌，去年11月底重上300元樓上，也是大市轉勢的時候。
回吐買入 升10%食胡
反之，如今在升市的時候，整套動作反轉來做。升市時反覆買入上述的股份，等股份回吐3%至5%就買入(保險的，定一個10%止蝕位)，到股價升10%就沽出，等股價回吐3%至5%又買回，重複這個動作，直至買入之後，股價不升反跌，最後回落至止蝕位要打靶，大市可能已經轉勢，因為你在高位回落3%買入，股價跌至止蝕位，從高位回落幅度已達到13%，大市很大機會已跌穿了上升軌。
打工仔上班後沒有時間看著股價，可以在上班前在網上先定好買賣指示，就不用經常看市。以升市為例，股價反覆向上，你在回調時買貨，候高沽出，應該可以賺錢，直到這個操作不靈，等如大市已開始走樣。另一種情況是由升市變成橫行，大市未有急跌。但不能夠上穿此前的高位，不過橫行市走幾個月，可能都會引來一個跌市，所以走了也不可惜。
在升市時反覆向上買，除了是短線炒方法之外，還是探測大市是否轉勢的好方法。可以小注怡情，加強自己對大市的感覺。當然，有些人會說買股票是想長線收息，不用理會股市的升跌。雖然我不反對這樣做，但是，股市這幾年的走勢都是上上落落，除了個別股份之外，很多股份都沒有出現升過不停的情況，長揸一定不如走吓上落。以港人愛股滙控(005) 為例，短期在64元至68元之間波動，一年高低位是86.7元和63.5元，波幅只有約13元。股價見高位沒有沽出，之後打回原形，會覺得相當無癮。比較多人買的建行(939) 都有類似的情況，一年低位6.02元，高位8.5元，股價在這個區間上上落落。雖然滙控及建行都可以收到不錯的利息，滙豐派6厘，建行也派5厘，但在股價升得比較高的時候，不妨沽出，在一年半載之後，在低位再買回不遲。
總的而言，買賣少量的指標性股份，藉此探測大市是否由好轉壞，如果發現大市開始轉勢，適量減持手上持股。當出現比較大的回落時，再從低位買回，可以增加整體組合的回報。
陸羽仁
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