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2019年6月4日 星期二

真知灼見 - 溫灼培 2019年6月4日



真知灼見 - 溫灼培 2019年6月4日


《真知灼見-溫灼培》如何解讀周小川對人民幣言論

  《真知灼見》擔心美國同時與多國發生貿易紛爭會嚴重損害美國經濟,加上美國5月份

ISM供應協會製造業數字回落至自2016年10月以來最低水平的52﹒1指數點,及聖路

易斯聯儲銀行總裁布拉德(James Bullard)昨晚指,隨著環球貿易風險增強及面

對美國國內的低通脹環境,聯儲局可能需要快將減息。昨晚投資者繼續大舉把資金轉向美債市場

避險及鎖定息率,使具指標性的美國10年債息急降,今早於亞洲市場回落至2﹒0883%。

而據美元利率期貨價格變化顯示,現市場估計聯儲局於9月18日的議息會減息機會已達至

93%,即差不多已是市場共識。預期美國快將減息,美元匯價明顯受壓,美匯指數今早回落至

97﹒20指數點水平。當中尤以澳元及新西蘭元的反彈最為顯著。但今天稍後本港時間中午

12:30,澳洲將會議息,澳洲也有相當高機會減息。屆時可能會使澳元匯價受壓。料澳元龐

大技術阻力於70美仙水平。
 
  回觀人民幣。於5月底,人行曾公開力挺人民幣匯價,解釋人行不願見人民幣匯價跌破7算

兌1美元的關口。其論點主要為人民幣跌破7算雖可有利國內出口,但與此同時亦可能會引發市

場對人民幣的信心危機,使大量資金流離開中國情況出現。所以如容許人民幣跌破7,對中國而

言最終可能只會是得不償失。不過上周五(31日),人民銀行前行長周小川向外表達了其想法

,指貨幣應由市場供求決定其走勢,揚言7算非底線。上述言論一出,市場隨即擔心人民幣匯價

跌,並一度減持人民幣。
 
  對於周小川的言論,筆者實在不感到驚訝。因為按照2018年全年數字所見,美國只佔中

國整體出口約19%。如其他貨幣兌美元全線跌,中央如繼續把人民幣保持與美元不變,中國與

其他國家的出口競爭力將會大大被削減。所以人行於5月底,就不願見人民幣匯價跌破7算的講

法,相信是以當時美元匯率水平而言。但如日後美元一旦大升,其他外幣急跌,料人民幣跌破7

算的機會仍大。相反,如日後美元大跌外幣回升,這樣相信人民幣亦無需跌破7算兌美元。所以

關心人民幣的投資者,建議重點觀察仍是整體美元匯價走勢的大方向。至於人行的言論,相信只

想告訴市場,人行會繼續保持人民幣與一籃子貨幣匯價變化,不會刻意把人民幣大幅貶值而已。

《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
(筆者電郵:enroll@hangseng﹒com)

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