鳴鏡高懸 - 張一鳴 2019年7月15日
【鳴鏡高懸】「九唔搭八」垃圾債券 - 張一鳴
當全球各國不停用叮噹百寶袋變錢、實行負利率，粗暴扭曲投資市場，投資邏輯變得「九唔搭八」。資料圖片 適中字型 較大字型
借錢給人，收取利息，一般人都會覺得是天公地道的事，因為貸款人要承擔不能收回貸款本金的風險，同時也要承擔本金的機會成本。
但自從中央銀行發明了負利率之後，投資者（貸款人）過去幾年已經需要付利息，才能投資於一些歐洲政府或比較穩陣有投資級別公司發行的債券，當中的投資理念是全球大開印刷機，他們現金太多，存放在銀行也是負利率，投資於這些債券勝在夠安全，也因為接火棒的需求很大，奇貨可居，而且歐洲央行有可能需要在負利率的基礎下再減息，有可能可以賺取債券價格升值的利潤，雖然有點牽強，但邏輯上還可以說得過去。
最近有報道指，歐洲已經出現了為數不少的負利率垃圾債券，因為這些債券違約風險高，投資者（借款人）除了要付利息給這些債券的發行人（貸款人）之外，最大問題是還要承擔隨時不能收回貸款本金的風險。
筆者完全不能解釋背後的邏輯，就算是玩鬥傻遊戲，預計將會有其他更傻的人幫你接火棒，但如果有高機會連本金都不能收回的話，風險回報完全不成正比。筆者不止一次在公開場合指出，全球各國不停用叮噹百寶袋變錢、實行負利率，粗暴扭曲投資市場，投資邏輯變得「九唔搭八」，投資者也被迫變得「癡線」！
張一鳴
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