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2019年11月21日 星期四

談國論企 - 黎偉成 2019年11月21日

談國論企 - 黎偉成 2019年11月21日


《談國論企-黎偉成》非製造業10月份商務續緩擴張

  《談國論企》中國的非製造業商務活動指數於2019年10月份擴大9月份擴張力度放緩

之態,主要受困於服務業的情況急轉直下,反而建築業加大擴張力度,結合製造業採購經理指數

PMI於臨界點下方再度下滑,使綜合PMI產出指數52環比回落1

﹒1個百分點,表明企業

生產經營活動總體擴張減弱。此為特朗普持續不斷加大對華所掀貿戰力度所衍生的負面效應,相

信此情不易有較大程度的改善。
 
*航空運輸郵政及互聯網軟件信息處較高景氣區*

 
  來自中國國家統計局所發布的最新資料,非製造業商務活動指數於2019年10月份所達

52﹒8,較對上一個月大幅回落0﹒9個百分點,相對於9月份環比回落0﹒1個百分點、8

月份升0﹒1個百分點和7月份跌0﹒5個百分點,情況有頗為明顯的惡化。

  非製造業近期擴張態勢頗見反覆,令人引以為憂者乃(甲)服務業的表現未如人意,最新情

況為(一)商業活動指數於2019年10月份所達51﹒4,較對上一個月大幅回落1﹒6個

百分點,而9月份53環比升0﹒5個百分點、8月份52﹒5回落0﹒4個百分點和7月份

52﹒9回落0﹒5個百分點,跌多升少。國家統計局較為具體資料表明「從行業大類看,航空

運輸業、郵政業、互聯網軟件信息技術服務等行業商務活動指數位於55以上較高景氣區間,業

務總量繼續保持較快擴張。批發業、資本市場服務、房地產業等行業商務活動指數位於收縮區間

」,可解讀者為(I)擴張前列的行業於10月份所處「55以上較高景氣區間」,相對於9月

份持平於8月份的「58以上的較高景氣區間」,甚至7月份的56要低,而6月份更是處於「

60以上的高位景氣區間」,可見「景氣」情緒回落,擴張力度亦有頗為明顯的減弱。

  再看擴張行業中之前列行業,有(i)航空運輸業、郵政業於10月份繼9月份再度晉身榜

首之後,仍然領風騷。我之解讀仍為:反映出實體經濟尚可,中國的內需和對美國以外的其他國

家或地區經濟往來仍相對良好;但貿戰對中國經濟的負面影響日甚,則是幾可預見之事。尤其是

中美經貿矛盾、分歧未見緩和,一階貿協之簽尚存難度,更何況是二、三階之磋商?宜審慎觀之


  和(ii)互聯網軟件信息技術服務快速擴張,乃受惠於5G開始步入商用化的新時代、新

階段;相信電信廣播電視和衛星傳輸服務稍遲會重返快速擴張行列。

  (II)低於臨界點者,仍然為房地產業,卻排名於第三位,而前兩位的批發業、資本市場

服務,非上月之住宿業及餐飲業。
  服務業的(二)新訂單分類指數,於2019年10月份達48﹒4,較對上一個月大幅回

落1﹒3個百分點,而9月份49﹒7環比升0﹒3個百分點、8月份49﹒4回落0﹒3個百

分點,於臨界點50以下水平加大收縮力度。
 
*服務業擴張力度減慢及建築業反重現佳態*
 
  (三)從業人員分類指數47﹒6環比回落0﹒1個百分點,相對於9月份47﹒7所跌

0﹒5個百分點的幅度,有所收窄,但8月份48﹒2升0﹒1個百分點和7月份48﹒1升

0﹒2個百分點,行業的就業情況有待改善。
  和(四)投入品價格分類指數於2019年10月份達50﹒9,環比跌1﹒9個百分點,

而9月份52﹒8環比回升1﹒6個百分點,8月份51﹒2回落1﹒5個百分點和7月份升

1﹒6個百分點至52﹒7;此使銷售價格緩壓:分類指數於是月份48﹒4環比減低1﹒4個

百分點,而9月月份49﹒8升1﹒1個百分點,8月份48﹒7跌1﹒8個百分點和7月份漲

1﹒4個百分點至50﹒5。
  (乙)建築業尚可:(1)商務活動指數於2019年10月份達60﹒4,較對上一個月

大幅上升2﹒8個百分點,但仍未能補回9月份57﹒6環比大跌3﹒6個百分點之數,但卻失

而復得60。但此業之(2)新訂單分類指數54﹒8,環比回落0﹒3個百分點,而9月份環

比增1﹒2個百分點,和8月份減0﹒8個百分點、7月份減1﹒3個百分點。

  (3)投入產品價格分類指數是月份達53﹒1環比升0﹒6個百分點,而9月份52﹒5

大升3﹒6個百分點之餘,更重返臨界點;(4)銷售價格分類指數升0﹒8個百分點至

52﹒2,而9月份跌0﹒1個百分點至51﹒4,8月份尚升0﹒4個百分點至51﹒5,7

月份分則跌1﹒7個百分點至51﹒1。(5)從業人員分類指數跌升0﹒7個百分點至

51﹒8。
  (丙)非製造業業務動預期指數於2019年10月份達60﹒7環比上升整整1個百分點

,而9月份59﹒7環比回落0﹒7個百分點:建築業環比升1﹒2個百分點至63﹒2;而服

務業60﹒3則增1個百分點,均處60以上的較高景氣區。《資深財經評論員 黎偉成》

(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)

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