2019年11月21日
港交所（00388）提出以總值2,900億元左右，併購倫敦證券交易所，一如所料是，外界彈得一文不值：大行分析員認為不確定因素多，作價不便宜，要降評級、評論界擔心是繼倫敦金屬交易所（LME）後，另一毫無協同效益之收購。
至於英國 《金融時報》評論欄，更形容港交所地位已由中國市場的把關人，降格成為難民，變相呼籲知難而退。
實話實說，港交所潛在交易成事機會也許極微，但另一有意或無意的任務，其實已經達到。6月至今，香港連串大規模示威及遊行，並且成為國際大新聞，登上外界媒體版面，有關香港的故事，充斥的都是離不開暴力、催淚彈、警方打人，不論按照影像與圖畫、對未來的形容，全部都是單一而又墮落式負面。港交所一宗提購，或者無意，但卻打破了外國報道樽頸，示威遊行及暗淡將來的標題，取而代表是港交所及香港金融市場，曲綫上提示了外界，我們生意照做、發展繼續、至今都仍然是國際金融中心及為未來的提升想辦法。
說回整項交易，港交所是認真的，至少觀乎外媒報道，已請來專責強項處理多宗交易併購的財務顧問協助交易，皆因時間不在交易所一方之餘，倫敦交易所算是芸芸全球交易平台中，既獨特而有具備潛力的一家。倫敦交易所旗下的場外結算所是全球最大，而該交易所銳意發展科技平台之餘，大約5年前，亦將羅素富時收歸旗下，不論產品、指數影響力、數據及科技都是交易所如獲至寶的東西，而絕非外界糾纏的潛在新股數量或成交問題。
倫敦交易所現任總裁出身高盛，過去幾年在交易所之間競爭環境下的策略定位，外界評價正面。倫敦交易所為完成基建及數據業務擴展，大手筆擬超過200億英鎊，收購以前屬於湯森路透的Refinitiv ，此項交易公布後，投資者相當肯定，以股價表現計其實最少跑贏歐洲同行。
港交所要成功，就要率先向對方證明，在數據基建及歐亞市場聯盟和用盡優勢兩者之間，後者會比前者更加取勝，港交所如果只顧舊調重彈甚麼內地資金多、市場大，算盤將難以打響。
扣除宣布收購Refinitiv的股價升幅，港交所付出的溢價其實更高，價錢之外，最困難是要取得股東認同，在內地及本港現時情況下，可以推銷一個更動人而又美麗的故事。
相比起股東一關，筆者認為政治因素未必如外界想像般大；一方面英國人較務實、而且港交所早年購入倫敦金屬交易所後，當地並不存在太多負面評價。至於中國背景的疑慮，李小加大可以說，如果是代北京出手收購，受中國影響，為什麼購入LME多年，在內地開拓業務仍然都一直不得要領。或者，要幫港交所一把，內地官媒也要多發聲，多撰文，批評港交所，批評交易吧。
原文刊於621期《iMoney Wealth》胡思胡想。
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