《真知灼見－溫灼培》中美氣氛轉淡，日圓再備受關注
《真知灼見》美國國會昨晚（２０日）通過一些有關香港的法案，事件料難免會為中美貿易
談判蒙上陰影。而路透社引述白宮消息指，中美於今年餘下日子能達成貿易協議的機會微。我們
還記得，於１０月１１日的記者發布會上，美國總統特朗普及財長努欽
曾預期中美階段性貿易協
議有望於５星期內簽署。但現在６個星期也快到，但中美仍未見達成協議曙光。市場的樂觀情緒
開始在變，這解釋近日資金明顯又再轉返日圓避險，為日圓匯價帶來支持原因。
當然，除非中美談判破裂，料日圓大升的機會也不大。而日本本身經濟也未必能承受一個太
強的日圓匯率。日本１０月份出口按年大跌９﹒２％，是連續１１個月出現按年比下跌情況，回
觀９月份出口按年跌５﹒２％。貿易一直是支撐日本經濟的主要命脈，而日本１０月份貿易雖幸
好能保持盈餘，但盈餘只有１７３億日圓，即約１﹒５９億美元。１﹒５９億美元，是一個很少
的盈餘金額。事實上，踏入今年首１０個月，日本的貿易便有５個月出現赤字，當中７、８、９
月份均全是赤字。這難免令人質疑日本的外貿是否足以繼續支撐當地整體經濟發展。事情更壞是
，在最新達成的美日階段性貿易協議裏，日本更承諾開放其國內農產市場予美國。以現今如此微
弱的貿易盈餘，實在不敢想象往後日本的貿易還可否保持盈餘。相信日本在貿易上現所面對著的
環境會使日後日圓匯價難於走強。現市場關注日本政府下月會否加推財政預算案以刺激經濟及日
央行於下月１９日議息會將推出一個多大的量寬方案。
１２月１５日，市場將視此為一個關鍵日子。因為當天，美國給予另一批來自中國總值
１５６０億美元進口貨物所要徵收的１５％關稅豁免期將屆滿。屆時假如美國一旦執行徵稅，這
將視之為中美貿易談判破裂象徵，這時提防市場對日圓的避險需求將會大增，並為日圓帶來突如
其來的支持。但就現階段而言，料日圓暫於１０７﹒５０－１０９﹒０兌１美元上落。
《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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