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2020年3月17日 星期二

財金解碼 - 記者 2020年3月17日



財金解碼 - 記者 2020年3月17日


財金解碼——減息無助「抗疫」 反增淨息差壓力 港銀股高息不足恃

美國聯儲局史無前例於不足半個月內兩度緊急減息,惟未能紓緩市場恐慌情緒,杜指期貨昨急跌逾千點再度停板。在新冠肺炎疫情未受控下,相信減息對市場刺激作用有限,相反更會加深市場對銀行淨息差再收窄的憂慮,板塊目前息率雖見吸引,惟實不宜貿然出手。

新冠肺炎環球大爆發,聯儲局宣佈鑒於新冠肺炎短期對經濟造成壓力,再大幅減息1厘,基準利率降至0至0.25厘,回到2008年金融海嘯時水平,並推出7000億美元大規模量化寬鬆計劃。

儲局再度緊急減息
  不過,市場未有因聯儲局再度放水而止跌,美股杜指期貨於亞洲時段更跌停,港股亦低開逾七百點,尾市更曾插逾千點,一度失23000點關。反映在新冠肺炎疫情蔓延憂慮下,市場仍瀰漫恐慌情緒。

本港方面,金管局昨公佈將逆周期緩衝資本(CCyB)比率由2%下調至1%,並即時生效。CCyB下調,料可使本地銀行具更充裕的放貸空間,釋放4000億至6000億元放貸額度。不過,市場擔憂銀行股淨息差收窄,使板塊顯著受壓,中銀香港(2388)低收3.42%,滙控(005)插4.16%,恒生(011)及渣打(2888)更瀉5%及6%。

行業中,滙控旗下滙豐率先宣佈維持最優惠利率5厘不變。大摩指,歷史上港銀息率決定會跟隨滙豐,而因本港使用最優惠利率的貸款及資產非常少,預期港銀的淨息差壓力會持續高企,主因HIBOR下行及難以削減融資成本。

該行並料,就算金管局下調CCyB,港銀短期不會因而進取性放貸,因大型銀行的普通股權一級資本比率(CET1)均遠高於15%,而緩衝要求銀行將CET1水平維持在9%至10%左右,故認為資本並非本地銀行增長的障礙,但除非經濟向好,否則CCyB下降不會令銀行進取地放貸,故對港銀維持審慎看法。

金管局放寬銀行借貸空間

目前,港銀股的息率高企,如滙控息率已逾9厘,恒生及中銀香港亦逾6厘,傳統上於逆市中極具吸引力,惟在環球經濟預期受疫情打擊下,行業前景受看淡。其中滙控於績後因暫停回購及管理層人選未定等股價迭創新低,上周更下試42元水平。花旗雖滙控因其估值已近20年低位而上調評級,但只看「中性」。滙控昨收報43.8元。

至於中銀香港,近日被滙證由「買入」降級至「持有」,因港元同業拆息下降及經濟轉差,加上美國減息,將會導致淨息差受壓,後者影響或持續至明年,降目標價至28.2元。該股昨收報22.6元。

趁回調 13元買入粵投
  新冠肺炎疫情持續在歐美擴散,多國繼續推行貨幣政策撐市,美國聯儲局再緊急減息1厘,並推出7000億美元規模的量寬,惟杜指期貨昨晚重挫逾千點,恒指曾低見22842點,最後跌969點收23063點,以武漢例子看,新冠肺炎疫情基本在兩個月內受控,而歐美疫情亦有機會在兩個月內受控,但短期恐慌的聯想主導,金融市場難免維持波動,且看美股杜指及香港恒指會否再跌一針,營造高低腳,還是再惡劣的穿底!

  防守股粵海投資(270)每年對港供水收入約48億元,2018年全年收入133億元,按年增加9.8%。

主業務疫情影響微
  純利50.15億元,倒退11.8%,主因受到最近完成或即將完成的數個房地產項目成本上升所拖累,來自東深供水項目的盈利貢獻仍然為最主要盈利部分,每年可供水量為24.23億噸,產生收入62.50億元。去年9月止首九個月,收入113.45億元,按年增加14%。錄得純利41.43億元,倒退2%。

  水務署公佈,海水化淡廠預計在2023年投入運作,每日食水產量可達13.5萬立方米。

  摩通予粵投給予「增持」評級,目標價20元,認為估值吸引,派息有4厘。潛在母公司資產注入亦為長期催化劑。花旗將粵投評級上調至「買入」,目標價16.8元。認為疫情對其盈利影響輕微,以去年首九個月計,盈利中69%來自本港供水務,有關業務影響不大;公司現金流強勁。

  股價近日急速調整,靠近13元值儲入。
財金解碼 本報記者
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