財金解碼 - 記者 2020年3月17日
財金解碼——減息無助「抗疫」 反增淨息差壓力 港銀股高息不足恃
美國聯儲局史無前例於不足半個月內兩度緊急減息，惟未能紓緩市場恐慌情緒，杜指期貨昨急跌逾千點再度停板。在新冠肺炎疫情未受控下，相信減息對市場刺激作用有限，相反更會加深市場對銀行淨息差再收窄的憂慮，板塊目前息率雖見吸引，惟實不宜貿然出手。
新冠肺炎環球大爆發，聯儲局宣佈鑒於新冠肺炎短期對經濟造成壓力，再大幅減息1厘，基準利率降至0至0.25厘，回到2008年金融海嘯時水平，並推出7000億美元大規模量化寬鬆計劃。
儲局再度緊急減息
不過，市場未有因聯儲局再度放水而止跌，美股杜指期貨於亞洲時段更跌停，港股亦低開逾七百點，尾市更曾插逾千點，一度失23000點關。反映在新冠肺炎疫情蔓延憂慮下，市場仍瀰漫恐慌情緒。
本港方面，金管局昨公佈將逆周期緩衝資本（CCyB）比率由2%下調至1%，並即時生效。CCyB下調，料可使本地銀行具更充裕的放貸空間，釋放4000億至6000億元放貸額度。不過，市場擔憂銀行股淨息差收窄，使板塊顯著受壓，中銀香港（2388）低收3.42%，滙控（005）插4.16%，恒生（011）及渣打（2888）更瀉5%及6%。
行業中，滙控旗下滙豐率先宣佈維持最優惠利率5厘不變。大摩指，歷史上港銀息率決定會跟隨滙豐，而因本港使用最優惠利率的貸款及資產非常少，預期港銀的淨息差壓力會持續高企，主因HIBOR下行及難以削減融資成本。
該行並料，就算金管局下調CCyB，港銀短期不會因而進取性放貸，因大型銀行的普通股權一級資本比率（CET1）均遠高於15%，而緩衝要求銀行將CET1水平維持在9%至10%左右，故認為資本並非本地銀行增長的障礙，但除非經濟向好，否則CCyB下降不會令銀行進取地放貸，故對港銀維持審慎看法。
金管局放寬銀行借貸空間
目前，港銀股的息率高企，如滙控息率已逾9厘，恒生及中銀香港亦逾6厘，傳統上於逆市中極具吸引力，惟在環球經濟預期受疫情打擊下，行業前景受看淡。其中滙控於績後因暫停回購及管理層人選未定等股價迭創新低，上周更下試42元水平。花旗雖滙控因其估值已近20年低位而上調評級，但只看「中性」。滙控昨收報43.8元。
至於中銀香港，近日被滙證由「買入」降級至「持有」，因港元同業拆息下降及經濟轉差，加上美國減息，將會導致淨息差受壓，後者影響或持續至明年，降目標價至28.2元。該股昨收報22.6元。
趁回調 13元買入粵投
新冠肺炎疫情持續在歐美擴散，多國繼續推行貨幣政策撐市，美國聯儲局再緊急減息1厘，並推出7000億美元規模的量寬，惟杜指期貨昨晚重挫逾千點，恒指曾低見22842點，最後跌969點收23063點，以武漢例子看，新冠肺炎疫情基本在兩個月內受控，而歐美疫情亦有機會在兩個月內受控，但短期恐慌的聯想主導，金融市場難免維持波動，且看美股杜指及香港恒指會否再跌一針，營造高低腳，還是再惡劣的穿底！
防守股粵海投資（270）每年對港供水收入約48億元，2018年全年收入133億元，按年增加9.8%。
主業務疫情影響微
純利50.15億元，倒退11.8%，主因受到最近完成或即將完成的數個房地產項目成本上升所拖累，來自東深供水項目的盈利貢獻仍然為最主要盈利部分，每年可供水量為24.23億噸，產生收入62.50億元。去年9月止首九個月，收入113.45億元，按年增加14%。錄得純利41.43億元，倒退2%。
水務署公佈，海水化淡廠預計在2023年投入運作，每日食水產量可達13.5萬立方米。
摩通予粵投給予「增持」評級，目標價20元，認為估值吸引，派息有4厘。潛在母公司資產注入亦為長期催化劑。花旗將粵投評級上調至「買入」，目標價16.8元。認為疫情對其盈利影響輕微，以去年首九個月計，盈利中69%來自本港供水務，有關業務影響不大；公司現金流強勁。
股價近日急速調整，靠近13元值儲入。
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