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2020年3月9日 星期一

融天納地 - 溫天納 2020年3月9日

融天納地 - 溫天納 2020年3月9日


《融天納地-溫天納》中美兩國齊救市
《融天納地-溫天納》中美兩國齊救市
  《融天納地》環球股市持續急跌,港股今日(9日)開市暴跌超過千點。環球央行持續對應

,內地疫情正待穩定,國外疫情卻快速蔓延,外圍經濟環境惡化,進一步增加經濟壓力。故此,

內地貨幣政策將加強逆周期調節力度,保持流動性

合理充裕。從經濟部署上,中央將加強對疫情

影響嚴重地區、行業、企業的融資支持,強化對先進製造業、脫貧攻堅、民生就業等重點領域和

薄弱環節的金融服務,助力復工複產。為對沖疫情和經濟下滑,中央啟動「新基建」。短期有助

於擴大需求、穩增長、穩就業,長期有助於釋放中國經濟增長潛力,提升長期競爭力,改善民生

福利。
  上周美國聯儲局突然提前宣布下調聯邦基金利率目標區間50個基點,這次減息開啟了聯儲

局2020年的減息序幕,也是自去年以來的第四次減息操作。縱觀以往緊急減息的情況,原因

多為出現重大的風險。
  對部分投資者而言,減息結果和減息幅度符合預期,主要為美國經濟面對風險,加上疫情問

題,並且大選臨近時間敏感。不過,這次減息的時間對部分投資者而言,因出現在議息會議之前

,出乎意料之外。
*減息對短期經濟活動效果有限*

  從正面影響來看,減息向市場傳遞了貨幣寬鬆的信號,不但意味聯儲局轉向寬鬆,也引領著

環球央行一致轉向寬鬆,這將通過預期和信心對經濟活動產生正面的拉動作用。故此,這次減息

或有助於提升市場對美國作為環球最大經濟體經濟穩定性的信心。與此同時,環球多個央行也採

取減息措施,整體上也有助市場局部恢復信心。不過,,因這次減息的原因是因疫情擴散所導致

,不容易受人「控制」,風險並不可控,減息對短期經濟活動效果有限。

  美國減息對內地有何啟示?內地貨幣政策調控一直相對獨立,不受外圍影響。針對疫情影響

,人行在流動性供給及降低利率水平等領域出臺了不少政策措施,目前正觀察政策成效如何。人

行下一步將繼續保持流動性合理充裕,通過政策利率的引導作用,讓整體的市場利率繼續下滑,

減低企業的融資成本。
*中央選擇啟動「新基建」政策*
  十年期美元國債持續下跌,市場對聯儲局仍有減息預期。作為對比,內地減息空間亦打開了

,但為對沖疫情和經濟趨勢,中央政府選擇了啟動「新基建」政策。美元轉弱,人民幣匯率穩定

性增加,中美兩國10年期國債息差擴大,內地貨幣政策寬鬆空間擴大。在內地通脹方面,去掉

諸因素之後,其實是通縮,中國核心CPI和PPI均處低位,亦不會對貨幣政策構成制約。不

過,此時此刻,減息降準等被動政策並不足夠,新基建政策的推出將有助經濟再次尋得動力往前

沖。《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》

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