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2020年4月20日 星期一

匯市焦點 - 鄭廣復 2020年4月20日

匯市焦點 - 鄭廣復 2020年4月20日


匯市焦點——加元有望反彈至1.380
  為免新冠肺炎疫情對經濟造成不可挽救的影響,全球共193個國家採取了相應措施,聯儲局及歐洲央行固然採取了大規模貨幣寬鬆措施,以及擴大貸款範圍,政府亦增加財政開支,聯儲局更宣佈會購買高息企業債券,即所謂「垃圾債券」。

聯儲局將會購買垃圾債券的消息,

刺激相關債息急跌。這裏主要有兩個問題需要思考的。聯儲局為何要買垃圾債券?行動對債市有何影響?就第一個問題,根據Barron」s(巴隆氏)上周的報道指,在未來8個季度內將有總值1300億美元高債券到期,佔整個高息債券市場約9%,是2010年以來最多,而在兩年內到期的債券所屬範疇,為該些受新冠肺炎疫情損害最大的,例如交通運輸、能源、地產、零售及辦公室設備行業。

高息債潛藏企業倒閉危機
問題是該些企業能否在債券到期後繼續發債集資,而即使可以,但很可能需要支付更高利息發債,萬一未能籌集資金以維持運作就會倒閉,如此就會導致失業人數大增,對以消費主導的美國經濟必會構成打擊,而政府要增加對失業國民的援助,有外資行估計,高息債券違約機會率將於達到13%,與其去花錢醫病,倒不如預先採取防禦措施。聯儲局直接購買高息債券,令高息債券息率急跌,大大降低日後相關企業的發債成本,當局亦很大可能在債券到期後對相關企業延續貸款,支持其運作。不過,如此一來,同樣會壓低美國國債息率,不排除10年期國債有一天會跌至負利息水平!

瑞德西韋治肺炎露曙光

另一方面,生物製藥公司吉利德(Gilead Sciences)從全球152個臨牀試驗基地招募2,400名COVID-19 重症患者,中度症狀病患則有1,600人,來自169個不同試驗中心。根據Gilead前一周公佈資料顯示,重症病患以瑞德西韋治療後,超過三分之二病情獲得改善,但由於結果是基於對患者的觀察,沒有控制組對照,難以確定其有效性,Gilead預期在4月底才取得初步數據,中度患者測試則預期在5月取得臨牀結果。目前,美國一方面在政府及聯儲局出手下,維持資金流動性,另一方面亦在加快藥物的研發,雙管齊下可望將疫情對經濟衝擊降至最低。

上周各主要貨幣兌美元表現不一,商品貨幣之中,只有澳元兌美元輕微升值0.22%,但紐元及加元兌美元卻下跌0.92%及0.33%,英鎊及歐羅亦是一升一跌,美元兌瑞郎微升0.13%,但兌日圓卻下跌0.79%。這反映市場目前似乎沒有太明確的方向,而上周內地公佈首季GDP大幅收縮6.8%,亦令油價及商品貨幣受壓。

紐油必將重上30美元
紐約5月份期油雖已跌穿20美元一桶,上周五收報18.12美元,不排除進一步下試15美元心理關口,但不建議追沽,許多時候,「放棄與等待」亦是策略的一種,在全球首季經濟必然收縮的情況下,油價缺乏上升理由,但疫情終有一日結束,油價必可重上30美元。我當然唔會阻人發達,你要追沽請隨便,訂好止蝕位即可。美元兌加元未受油價影響是必然的,因為兩者所影響不同——油價受全球經濟表現影響,但能源類對加大拿經濟的影響只有大約10%,況且並非變成毫無貢獻。技術上,美元兌加元仍然受制於20日SMA(1.4100),小心匯價短期回試1.3800。

資深外匯評論員
鄭廣復
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