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2020年4月20日 星期一

投資皇導 - 皇畢 2020年4月20日

投資皇導 - 皇畢 2020年4月20日


皇畢:政治打大風 投資需具戰爭思維
皇畢:政治打大風 投資需具戰爭思維
【專訊】上周本欄已經說過,標普500指數可以很快升到2800至2900點,復活節假期前高見2809點後,指數維持高位運行,上周五因市場憧憬美國解封,再衝高至2874點收市,但本人則開始對美股走勢保守一點,因為以估

值計,標普500雖然由歷史高位3386點下跌了15%,但其間企業收入亦大減,以目前的盈利預測來說,市盈率仍高達18倍,而且目前的盈利預測根本是無譜,企業陸續公布業績,第一季只有3月受疫情影響,盈利已經大幅倒退,第二季業績如何醜樣,根本沒有分析員說得準,以整體來計,美股仍是超貴,只是聯儲局印鈔太勁,美國債券孳息超低,投資者被迫投資股票市場而已。

雖然美股整體超貴,但個別行業則受惠疫情,人類行為或因疫情而出現結構性改變,例如以往不喜歡網上購物的人,因疫情被迫光顧,就算疫情過後,都會較以往多網購(Amazon);又例如多了民眾因衛生問題而棄用現金,必然有利電子支付平台(VISA、MasterCard);另外網上會議軟件(Zoom、Google)和影片串流服務(Netflix)。

不過,大多數傳統行業,則受資金斷裂嚴重打擊。我認為,中高檔零售、飲食和個人服務行業,被疫情打擊最大,其中一個理由是許多消費者失去工作,自然會傾向把錢用於必需品,減少不必要的娛樂消費。中高檔服務和產品說穿了,形象工程成分居多,在困難時期,會是第一批被削減的開支,所以旅遊相關的行業如美國航空業,不要期望有迅速的反彈,股神巴菲特蝕沽航空股,有其道理。

疫情最差情況已過 油價料5月見底
就算是同一行業,都會因個別企業的經營能力和資產負債表的強弱,股價會有天淵之別。巨型油企如埃克森美孚、雪佛龍和蜆殼等,生產成本低,債務不高,可以長時間忍受低油價,大量小型油企則因成本高昂和資金斷裂而倒閉,所以石油行業,不過是又一次大吃小的循環。

有趣的是,當傳媒大幅報道紐約期油跌穿每桶20美元(5月期油收18.12美元),他們沒有報道的,是6月期油收25.14美元,7月更是29.54美元。5月期油超平,跟目前石油需求疲弱和倉庫爆滿有關。可以說,5月期油大折讓,只是原油生產商苦無儲存原油的地方,半賣半送希望吸引多些買家運走貨物而已,折讓可以說是補貼運輸費。所以,6月期油價格,可以視為沒有運輸補貼的正常價格,特別留意,是美國多州很大可能於5月解封,石油需求自然上升。

另外,根據CNBC報道,許多原油生產商或油管企業,在目前非常困難的情況下,也爆發出具創意增加石油儲存量的方法,例如改用天然氣缸儲存原油。無論如何,根據6月和7月的期油價格,對於巨型石油企業,甚至是本人持有的西方石油,不算太入肉。

我相信,疫情最差的情況已過,縱使業績未明,標普500指數已炒至近2900點,美國的財演普遍非常樂觀,他們不只預期美國經濟會強勁復蘇,更期望中國市場一樣強勁,美企業在華盈利年年會雙位數字增長,完全漠視已醞釀當中的環球政治風波。

讀者宜小心美股像油組早前達成協議一樣,油價被sell the fact趁高派貨大幅調整。不過,石油始終對各國政府有戰略用途,又因全球經濟逐漸解封,5月期油價格應在本周二最後一個交易日見底。周三聽財經新聞的時候,閣下自然會發現期油價格大升。全球醞釀政治大風暴,戰略資源始終有價,目前投資,須具備戰爭思維。

香港奧國經濟學院院長 fb.com/buytillsuspension
[皇畢 投資皇導]
皇畢:政治打大風 投資需具戰爭思維
【專訊】上周本欄已經說過,標普500指數可以很快升到2800至2900點,復活節假期前高見2809點後,指數維持高位運行,上周五因市場憧憬美國解封,再衝高至2874點收市,但本人則開始對美股走勢保守一點,因為以估值計,標普500雖然由歷史高位3386點下跌了15%,但其間企業收入亦大減,以目前的盈利預測來說,市盈率仍高達18倍,而且目前的盈利預測根本是無譜,企業陸續公布業績,第一季只有3月受疫情影響,盈利已經大幅倒退,第二季業績如何醜樣,根本沒有分析員說得準,以整體來計,美股仍是超貴,只是聯儲局印鈔太勁,美國債券孳息超低,投資者被迫投資股票市場而已。

雖然美股整體超貴,但個別行業則受惠疫情,人類行為或因疫情而出現結構性改變,例如以往不喜歡網上購物的人,因疫情被迫光顧,就算疫情過後,都會較以往多網購(Amazon);又例如多了民眾因衛生問題而棄用現金,必然有利電子支付平台(VISA、MasterCard);另外網上會議軟件(Zoom、Google)和影片串流服務(Netflix)。

不過,大多數傳統行業,則受資金斷裂嚴重打擊。我認為,中高檔零售、飲食和個人服務行業,被疫情打擊最大,其中一個理由是許多消費者失去工作,自然會傾向把錢用於必需品,減少不必要的娛樂消費。中高檔服務和產品說穿了,形象工程成分居多,在困難時期,會是第一批被削減的開支,所以旅遊相關的行業如美國航空業,不要期望有迅速的反彈,股神巴菲特蝕沽航空股,有其道理。

疫情最差情況已過 油價料5月見底
就算是同一行業,都會因個別企業的經營能力和資產負債表的強弱,股價會有天淵之別。巨型油企如埃克森美孚、雪佛龍和蜆殼等,生產成本低,債務不高,可以長時間忍受低油價,大量小型油企則因成本高昂和資金斷裂而倒閉,所以石油行業,不過是又一次大吃小的循環。

有趣的是,當傳媒大幅報道紐約期油跌穿每桶20美元(5月期油收18.12美元),他們沒有報道的,是6月期油收25.14美元,7月更是29.54美元。5月期油超平,跟目前石油需求疲弱和倉庫爆滿有關。可以說,5月期油大折讓,只是原油生產商苦無儲存原油的地方,半賣半送希望吸引多些買家運走貨物而已,折讓可以說是補貼運輸費。所以,6月期油價格,可以視為沒有運輸補貼的正常價格,特別留意,是美國多州很大可能於5月解封,石油需求自然上升。

另外,根據CNBC報道,許多原油生產商或油管企業,在目前非常困難的情況下,也爆發出具創意增加石油儲存量的方法,例如改用天然氣缸儲存原油。無論如何,根據6月和7月的期油價格,對於巨型石油企業,甚至是本人持有的西方石油,不算太入肉。

我相信,疫情最差的情況已過,縱使業績未明,標普500指數已炒至近2900點,美國的財演普遍非常樂觀,他們不只預期美國經濟會強勁復蘇,更期望中國市場一樣強勁,美企業在華盈利年年會雙位數字增長,完全漠視已醞釀當中的環球政治風波。

讀者宜小心美股像油組早前達成協議一樣,油價被sell the fact趁高派貨大幅調整。不過,石油始終對各國政府有戰略用途,又因全球經濟逐漸解封,5月期油價格應在本周二最後一個交易日見底。周三聽財經新聞的時候,閣下自然會發現期油價格大升。全球醞釀政治大風暴,戰略資源始終有價,目前投資,須具備戰爭思維。

香港奧國經濟學院院長 fb.com/buytillsuspension
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