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2020年4月21日 星期二

大茶飯 - 青冰 2020年4月21日

大茶飯 - 青冰 2020年4月21日


【大茶飯】拆解期油ETF轉倉(青冰)
【大茶飯】拆解期油ETF轉倉(青冰)


油價在上月崩盤,必定吸引散戶去撈。更多
早兩星期有個朋友問,隻三星原油期貨ETF(3175)會唔會打靶,答案當然係唔會啦,連ETF同牛熊證都唔識分,可見最近真係好多新手入場,但多人玩就不代表真正了解個產品嘅。近日

油價反彈後再插,隻ETF開始跟唔貼油價,黑人問號,星期五油價再插,新聞話油組減產太遲,全球經濟停擺油價自然下跌雲雲。

相信入場前大家都唔會睇產品說明,但魔鬼就在細節中,風平浪靜時,這些細節不足道,但最終出事就要人埋單嘅。這ETF是追蹤S&PGSCICrude Oil IndexER,你去標普指數網站,有好詳細的解說,青冰就睇過47頁的methodolgy,算係大約理解,再刨埋發行商三星的網頁。

低賣高買投資者埋單
根據發行商解說,佢哋係跟紐約WTI原油期貨合約去做,並非實物原油,所以指數的回報,不一定跟得足油價,又因為這個ETF係會不斷的轉倉,當中有轉倉成本的。當中點影響到隻ETF呢,發行商三星近日都整咗個短解說,可能是近日被人問候得太多吧。簡單來說即月期貨價110蚊,下月係113蚊,轉倉時就係沽出即月買下月,即係蝕水3蚊,發行商話呢三蚊就係轉倉成本喇,當然佢冇講清楚你聽,呢3蚊你係拎唔返架喇。在上周五,即月紐約期油5月收市價係18.27美元,6月收市價係25.03美元,7月係29.42美元,雖然青冰好少日日睇實油價,但差價有接近3成,係幾罕見。

新聞一定搵到好多因素去解釋,但似乎忽略了一個重點,就是5月紐約期油的最後交易日,係4月21日,首個實貨交收日係5月1日,咁你炒期油都不會走去交收呱,一張合約1,000桶呀,你要搵個大倉擺喎。你唔交收,基本上大部分相關的ETF都不會交收啦,所以就轉倉囉,根據標普指數個網頁,指數係有既定的轉倉及計算方法,三星的做法是分五日做,大部分專業投資者都不會最後那天先做,即月成交極疏,情況有如期指結算日時,下月期指一定會比即月活躍,期指轉倉慣性係提早一兩日嘅。

油價在上月崩盤,必定吸引散戶去撈,畀個數據你,這隻ETF在3月9日,發行量係850萬股,截至最新星期五的數據,發行量係10.4億股,升了百幾倍,青冰相信全球的期油ETF,都會是一樣,撈底是天性嘛,不過ETF有一個死穴,就是按本子辦事,轉倉要跟規矩,情況有如恒指基金要在生效日前買新貴,買貴咗都唔怕,你啲錢之嘛。當全球油ETF都係在這幾天轉倉,大家都係做同一個行為,就是沽5月買6月、7月,市場力量會進一步拉闊差價,即月仲邊有人買吖,如果再有期油大戶推波助瀾,會否是割韭菜局面?至於青冰的陰謀推論正確,還是新聞所說的甚麼減產太遲減產未生效之類?自行判斷吧。

有幾個圖表係可以輔助了解這件事的,青冰昨天已經post了在專頁,戰友可以去望嚇順手畀個like啦。

青冰
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本欄逢周二刊出
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