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2020年4月21日 星期二

談財經 - 胡孟青 2020年4月21日

談財經 - 胡孟青 2020年4月21日


V彈分界線


內地減息還看通脹表現與百姓感受。(資料圖片)

內地公布首季經濟數字未有大幅偏離預期,基於外界早前已最少平均三度下調預測,加上官方早前預告情況下,似乎已收到控制預期之效。

假期期間,內地公布了最新的居民消費價格指數與整體信貸表現,前者升幅4.3%為5個月以來最少,至於後者就遠

超預期。從好的方面看,就是經濟反彈動力條件已經存在,及政策空間彈性非常之大。

中國人民銀行早前已經多次說明降基準存款利率事關重大,要看通脹表現及百姓感受。明顯通脹偏高阻礙降存款利率的推行時間,如果物價上升幅度進一步緩和,整體指數回落至約3%的話,未來幾個月減存款利率機會就大增。

至於3月的內地整體信貸數字,受期內企業債發行大增刺激,社會融資規模急升至5.15萬億元(人民幣,下同)的新高。至於新增貸款數字亦由2月的九千多億元,上升至近二萬九千億元,高於預期的1.8萬億元。

總結首季,人民幣新增貸款7.1萬億元,按年增1.29萬億元,幾乎肯定今年新增貸款規模勢必破紀錄。由於考慮到3月數字其實仍然較1月為少,未來幾個月只要企業借貸回復正常,數字的爆炸力是不能低估。

的確,基於全球變相失控式的放水,製造更大投資需求之餘,對中國市場來說,要買的是稍後的增長爆炸力。如果看看外界對中國的經濟表現估計,頭一、二季仍然疲弱,但到第三、四季整體增長部分估計最少有百分之五至六以上,而對於明年的預測,其實不少經濟師是將增長預測上調的。

內地稍後就要決定兩會召開時間,重點當然在於新一份工作報告中的全年增長目標。肯定,如果繼續定於約6%,以內地達標率之高的往績,屆時肯定觸發大批資金湧入。不少意見認為中央不如因應形勢將全年增長目標定於3%,但這距離達收官之年原本定下的目標太遠,機會亦都有限。似乎,正如人行貨幣政策委員馬駿所言,對增長預測隻字不提是最有彈性,甚至是進步的表現。

事實上,值得一提或關注是,上月內地的M2升幅達到10.1%,創出近3年高位。對於這個數字,人行官員解釋是有所淡化。但有留意的話,雙位數增幅的M2數字,一直被市場視為槓桿的分界線。中國因為疫情要保經濟,已經明顯容許再槓桿的出現,以內地之前一放就亂的經濟及金融秩序往績,除買重V型大幅反彈之外,其實更需要對政策急煞車風險有所顧忌吧。

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