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2020年4月22日 星期三

選股情報 - 石鏡泉 2020年4月22日

選股情報 - 石鏡泉 2020年4月22日


《選股情報-石鏡泉》負油價﹒之後
《選股情報-石鏡泉》負油價﹒之後
  《選股情報》昨天(21日)財經新聞舖天蓋地地說了個前所未有的負油價事。事實上,負

油價是必然事。在今次金融震盪中前所未有,日後將是常態。問題是:前所未有之後,點收科。

 
  今年4月3日,筆者在《市場三「小」事》

一文中,指出其中一件「小」事是:

 
  雖然昨日特朗普宣布沙特和俄羅斯會很快談攏,但不要忘記市場價格說甚麼,美國懷俄明州

的油價,已不是每桶20美元、10美元,而是負價,即是畀錢搵人要,為何黑金(油)今時黑

了,這點,以後再談。
 
  懷俄明州油價在4月3日前已呈負價,又是必然事。今年3月11日筆者在《油價27,誰

瓜》一文中,指出:
 
  沙特和俄羅斯拗頸,觸發油價下跌,美國有分析話油價見每桶27美元。若是,誰受害最多

?答:美國、美元。何故?
 
  2008年,美國有個頁岩氣革命,美國大量開採頁岩油,當時已預期在2014年之後,

美國國內石油需求已可自足;2019及之後,可以出口。

 
  長期以來,美國是選用人家(沙特)石油,用光人家後,始用自家石油,是個損人利己部署


 
  當中國也加入用油行列時,油價便扯上每桶140美元,高盛更一度估油價會逾每桶200

美元。油價高企,便誘發了油商去開發要用較高成本開出來的頁岩油。起始時,頁岩油成本要逾

每桶78美元,當油價企每桶100美元上時,開探頁岩油是穩賺不賠的買賣。

 
*沙俄聯手對付美國頁岩油商*
 
  不過你美國油商一開頁岩油,供應多了,油價便不會仍企在每桶100美元上。事實上自

2008年美國大力開採頁岩油後,油價便再未回上每桶140美元。不單如此,油價一直下滑

,一度跌至每桶20多美元,始在沙特和俄羅斯這個OPEC+的減產下,油價才於近年穩定於

每桶50至70美元。不過美國的頁岩油生產商就從不減產,反之增產,亦透過技術改進,由平

均每桶78美元成本價,降至50美元、35美元,近日更謂有部分頁岩油開採成本價可低至每

桶15美元。
 
  美國和美油商這種佔便宜行為,怎會被沙特和俄羅斯看得順眼?必會找機會去搶回市場,而

搶回的其中一個辦法是以本傷人,把油價壓低,逼使相對高成本的美國頁岩油商,一就共同減低

產量,一就你執笠,封井(亦即是減低產量)。

 
  以本傷人,是個殺敵一千,自損八百的出血之舉,所以沙特努力將其石油資源--沙地阿美

公司上市,這其實是將其石油賣期貨,將其整個沙特石油儲備在每桶60美元上沽予買其股票持

有者。
 
  筆者認為,這是個明搵股東笨的集資,但不少大戶礙於這個那個原因,都不能不認購些。因

為,有傳沙特部分油井開採價是在每桶8美元。

 
  在2019年,沙特便有油官向《金融時報》表示過,沙特要取回市場份額,此即是要向美

頁岩油商埋手。
 
  一直以來,傳俄羅斯的石油開採價是每桶27美元,所以俄羅斯是不願見國際油價低於每桶

30美元,亦因此,願意和油組國合作,共同減產。但……

 
  去年10月,俄羅斯大油商Gazprom的採探部人員Alexey 

Vashkieveh表示,由於開採技術的改進,Gazprom在Bazhenov地層

JV頁岩油,在2020╱2023年間可以每桶18美元出油,這個地層油藏量是美國最大的

頁岩區二疊紀盆地的數倍。
 
  沙特與俄兩劍,看似是日前因在減量不和而決裂,油價急挫,以為是兩虎相鬥,實則可能是

狼狽為奸,劍指美國的頁岩油商。
 
  沙特已高價賣了油期貨(公司上市),俄羅斯暗中已有低成本油產,俄官員更大言,俄羅斯

可承擔10年以上的27美元低油價,雙拳合擊。在3月9日時,美油股,油債大崩,又為甚麼


 
  不少美頁岩油商是靠借貸來開採,2019年10月24日,《金融時報》話,美頁岩油商

資金枯竭,指出在2020年,銀行向這些油商的借貸會減10%至25%。

 
  由今時至2023年,美國有240億美元長期債務到期,90%與頁岩油有關,要還這筆

債以未大跌之前的油價計,要90億桶頁岩油,這等於這些油商的10年產量。如油價在未來數

年,回不上每桶50╱60美元,只在每桶40美元時,筆債點還?結果就是只有開採成本低的

頁岩油田可以存在,其他只好執笠封井。油井有個悲慘性,封井六個月以上可以將該井廢其「油

」功。
 
  發展下去,將會如何?
 
  (1)美頁岩油產量降,美國不能不減少石油出口量。

  (2)投資了石油公司債券、股票的投資者、公司、銀行將有損失,會不會拖垮這些人?不

知,六個月後便見。
  (3)美國賣少了油,收入便減,美匯會跌。

  (4)如美國頁岩油生產商不參與OPEC+的減產,油價在未來兩三年應在相對低位,每

桶40美元?若是,益了中國這個用油大國。
  (5)投資者在這幾年免沾手石油股啦!氣股?要再研究,應會好些少的。

 
  沙特與俄羅斯在減產上會決裂,是石油業行內早有的共識,點會我兩個減埋等你美國油大賣

吖!石油業,好多大國角力!
 
  為甚麼筆者會認為沙、俄是狠狽為奸?
  
  就在周前美沙俄達成所謂減產協議後,其實是沙、俄明確減產,特朗普謂美油商按市場運作

,會自動減產,但如果沙、俄減產了?沙特為了要確使美油商減產,便已減價大賣,沙特減產,

又不是想油價企穩?但又為甚麼率先減價賣?可以反映沙特的新一代油產話事人,已不全聽美國

話,無他,你美國油商要吃飯,沙特油國就不用吃飯嗎?

 
  美油於前晚曾下至負價54美元桶,是因為5月石油期貨要於4月21日下午2:30交收

,平時是有2000張合約要交收,但到今時仍有10萬張5月的未平倉合約,此即涉1億桶石

油。要交收,即是要找地方儲。儲邊?
 
  沙特已於月前租用運油輪在海上儲油,今時用油輪來儲油(不是運油)的油輪使用量已逾

70%,油輪每艘可儲100萬至200萬桶油,美WTI 5月合約的1億桶油要多少隻油輪


 
*產油商有難拖累銀行投資基金*
 
  可以預期,昨晚美WTI 5月油交收之後,才是另一災難之始,儲邊。

 
  第二個災難是,5月已是負價,6、7、8、9月又如何?WTI未來油價走勢,十分樂觀

,話在9月會回升至30美元桶,怎樣才可以實現這個?

 
  這就到第三個災難,在4月19日時,全球的預計需求急跌至每日1000萬桶

,但產量就未能跟勢急減,仍在每日2500萬桶水平,結果是油儲急升,如美油商不減產日千

萬桶,油儲日日增,則負價油仍將出現。
 
  第四個災難是:以負價賣了5月期油的產油商(沒有投機者會負價賣油,只有那些沒儲量的

產油商,才會負價賣油,以減無儲量之困),要找數負數價,又收不回生產成本,怎還銀行貸款

?信貸評級機構會降他們的債級別,有幾多銀行、投資基金、投資者會受害?

 
  第五個災難是,投資者不要以為自己無買到油股就開心,銀行、基金領嘢,是否要環球沽貨

班資自救?
 
  太多之後了,也只好暫寫到這裏了。
 
(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)

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