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2020年4月22日 星期三

何車500 - 何車 2020年4月22日



何車500 - 何車 2020年4月22日


【何車500】潛水八成,中冶價殘 - 何車


中冶屬國企,每股NAV 4.73元人幣,估計今年增至5元人幣,PB低至0.25倍。互聯網圖片

中國中冶(1618)現價1.34元,今年以來跌23%,大過A股(滬601618)的7%跌幅。與10年半前上市招股價6.35元比較,潛水接近8成,殘得厲害。

1)中冶屬國企,母企中國冶金科工,上世紀參與多項國內鋼鐵業生產設備建設,業務包括工程承包、資源開發、裝備製造、房地產開發等。

2)2019年,中冶營收3,386億元人幣,增17%;純利55.93億元人幣,微升2.4%。去年新簽合同7,876億元人幣,增18%;新簽5億元人幣以上項目合同佔4,293億元人幣,增16%;五大城市群區域新簽合同4,243億元人幣,佔國內工程板塊新簽合同總額的61%。新增有效專利2,800項,增至近3萬項。

2020年,中冶盈利預測較去年變化不大,預測PE 4.5倍,較8年平均7.8倍折讓逾四成。

3)去年底,中冶每股NAV 4.73元人幣,估計今年增至5元人幣,PB低至0.25倍,較8年平均0.64倍折讓六成。

4)中冶去年利息支出25億元人幣,佔稅前盈利25%。

5)中冶A股+H股總市值544億元,H股只佔39億元。原本有兩個基金持股逾5%,早前減持至5%毋須再披露。

★中冶價殘,以區區0.33倍為目標PB,可見1.78元,潛在升幅32%。

同場加映:北京控股(392)現價26元,今年以來大跌27%。與去年高價48.65元比較,跌幅接近五成。公司業績雖乏爆炸力,但亦未見走樣。

北控2018年賺75.8億元,增10%;2019年賺80.5億元,增6%。北控經營燃氣業務,受疫情影響較為輕微,2020年盈利預測變化不大,PE維持於4倍低水平,歷來最低,並較八年平均12.4倍折讓近七成。北控預測PB 0.40倍,亦是歷來最低,較八年平均1.22倍折讓近七成。

北控是中國燃氣(384)的最大股東,中燃預測PE 12.6倍,PB 2.9倍。北控較中燃折讓亦是大到離譜。大行平均給予目標價39.42元,瑞信睇55元,華泰睇52元。

何車
本欄逢周一至周四刊出
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來源 source: http://s.nextmedia.com