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2020年4月27日 星期一

缸邊隨筆 - 石鏡泉 2020年4月27日

缸邊隨筆 - 石鏡泉 2020年4月27日


《缸邊隨筆-石鏡泉》油價負100美元╱桶?

《缸邊隨筆-石鏡泉》油價負100美元╱桶?

  《缸邊隨筆》之前謂油價可見負價,不少人不信。今再講油價負100美元╱桶,你信不信

。如果是我講,你當然不用信,但如是由那位在一個月前,已提出油價可見負價者講,你不信也

要聽聽他的分析。
 
  

3月17日時,瑞穗(Mizuho)證券行的Paul Sankey謂油價可見出負價

,當時不少人當他是風水佬。但他的分析是簡單到痺,只不過一般人少了相關知識和認識;知道

了,則一個小六學生,也知油價可見負價。
 
  Sankey謂:「美國每日400萬桶的出口油因市場不佳,出不到口,油積存多,故儲

倉費升。當時美國內的儲油能力已滿了50%,只能再容儲1﹒35億桶,以當時美國油每日要

儲200萬桶,即每周要加儲1400萬桶,只用10星期,美國內的儲油倉便爆滿。」

 
  除非美國的油儲倉「即」大增,又或美油商「即」減產,又或美石油能「即」出口,如此三

「即」不達,是否連小六學生都計到:「豬仔錢(油)罌只可裝多1﹒35億桶,日加裝200

萬桶,全無出油計,可加裝幾天?」
 
*美5月有中油瀉滿地危機*
 
  Sankey於3月17日提出這個連小六學生,只要問啱數據,不用電腦已可計出10周

之後就會美油瀉滿地的危機,但怕不少石油期貨投「資」者,連問也不識問。

 
  的確,不止今次的石油期貨投「資」者,不識或不曉得問這個問題,連不少其他做美國期貨

的投資者也少去了解這問題:如何交收。
 
  美國期貨市場原是以生產者及消費者,為求各賣╱買一個各自認為好的交易價而設。宋朝王

安石已認識到這點,有謂是3至5月是青黃不接期,會出現穀貴,而傷民,到8至10月是收穫

期,會出現穀賤,而傷農;故王安石有「均輸平準法」,由國家在穀賤時收購農民所產,到翌年

穀貴時推回出市場,以抑貴糧,這其實就是個期貨市場,只不過主導者是政府。

 
  在宋之前的唐朝,也有類似操作,但主導者是大商戶,日本學唐朝很多嘢,其中一種是這個

穀賤穀貴的價格走勢分析,陰陽燭就是沿此而誕生。

 
  美國芝加哥的期貨市場,原是以買賣生牛為主,看50年代西片的朋友,如有看過《大江東

去》(River of No Return)一片,女主角是瑪麗蓮夢露和男主角不記得了

,片中內容講的就是牧場爭草,爭水,爭趕牛去市場賣的事。

 
*不少炒賣者忽略交收風險*
 
  隨著金融市場發展,不少不是養牛者、養豬者、種麥者、種棉花者都加入個買空、賣空的炒

賣期貨,至今時有逾95%的期貨買賣,都是由遍身羅綺者,不是養蠶人來操盤,由於這些羅綺

者都是坐鎮華爾街,他們不會選擇收你牛、豬、麥、棉來作實物交收,都是以折現交收,所以不

少炒賣期貨者都不知實物交收為何物,以及怎去做實物交收。

 
  近幾十年的美國期貨市場,不計今次2020年4月21日的石油交收事件,就出現過3次

交收的大件事。
 
  一次是70年代的亨特兄弟,他們看到期貨交易所的白銀交收倉儲不足,於是買、買、買入

白銀合約,到交收時就要求收實物-白銀,而不接受美元折價平倉,這會使到現貨白銀價升。亨

特兄弟雖富,但富不過整個華爾街,你亨特兄弟要逼死華爾街大鱷,華爾街就一同玩死你,迭連

增加每張期貨合約的按金,而同時所有銀行都不對亨特兄弟進行融資;雖然亨特兄弟的白銀期貨

合約很值錢,但始終不是錢,無銀行對之作抵押,亨特兄弟只好平倉,他們一沽出好倉,大戶又

不接盤,於是白銀期貨價急插,亨特兄弟終破產並入獄。

 
  於80年代,有意大利商大量買入玉米(又好像是買大豆,唔記得了),到交收時要求賣家

裝船運去意大利,但賣家不肯,只肯交到交易所指定的倉庫,你意大利佬點組織到美國國內運輸

吖,於是又是大輸。
 
  90年代,阿爺因為豬隻有藍耳病而致豬肉「失收」,阿爺便買入豬腩肉的期貨合約,希望

收實物(豬肉)來運回國內;但他們了解到美期貨市場的豬腩肉庫存只10萬噸,此量只夠中國

一天半的食肉量。此路不通,便自己發展國內規模養豬業,及後買入生產Smithfield

牌子的豬肉廠,交由當時的雙匯打理(註:雙匯及Smithfield現均為萬洲國際

(00288)旗下品牌)。當時阿爺無買爆芝加哥期貨市場個豬腩倉,不然又會謂是中國侵略

美國豬肉市場之戰。
 
  講以上美國期貨交收,是希望大家明白,美國期貨市場是由華爾街大戶定規則,不要講非美

籍人士,就算是美籍,但如非華爾街大戶圈子,分分鐘是可以在交收、改遊戲規則來使華爾街大

鱷反敗為勝,贏家變輸家,這才是America First,就是我話事。

 
  不過,今次4月20日的美WTI油負價事,是美國華爾街自招,無法,唯有立開出負價期

貨、期權合約這種荒謬交易工具,目的是讓美國石油生產者有機會散油(貨)。今次5月期油之

所以出現負價,是因為原以為有95%的沽油者,都是投機者恨錢,肯折現平倉,怎料這95%

的沽油者竟是實貨沽家,他們是抱著買者去也,出血跳樓價也要出貨;那些不明原來是要實物收

油的矇查查投機者,以為買入一毫子一桶油是輸有限時,就見識到你屋企無地方儲油,就是個惡

魔纏身,不以負40美元╱桶去平倉,到真要收油,就是找死。

 
  5月期油是負價了,6月、7月、8月、9月期油會怎結算?一如文題所言,負油價之吹哨

人Sankey謂可見負價100美元╱桶,他條數是這樣計:

 
  每周有5000萬桶油要入倉(因無乜人用油),此量足以讓德、法、意、英、西班牙所有

的剩餘倉庫存量滿瀉。
 
  煉油商自己的倉庫已滿了95%,由於所煉出來的油無乜買╱用家(限行令,限飛令,郵輪

無人敢坐,貨運不暢),自然不敢入原油。
 
*油庫滿油價有機再負數*
 
  再下來的,是全球儲油之倉滿瀉,瀉出來的油價會賣幾多?不少人如仍覺得5月油價負40

﹒32美元已是最低的話,是因為閣下不是賣油郎。日前有家Plains 

All American Pipelines向間Eastern Kansas Com

mon的油商,開價負55﹒05美元╱桶來買油,成交與否未知,但只要倉滿,油價在202

0年見負100美元╱桶,不是沒機會,除非環球賣油郎立即減產每周5000萬桶,又或開城

,交通再通,可以每周用油5000萬桶,若然不是,就……?

 
  就甚麼?沙特真係想要你美國油頁岩生產商的命。且看這兩位特朗普忠實支持者Kyle

Bass和Ted Cruz的twitter:

Kyle Bass:
  The Saudis and Russians have declared 

war against US shale energy companies﹒It s

eems they weren’t happy with American 

energy independence﹒Storage full…largest

glut in history…Saudis are sending us a 

50 million barrel oil bomb﹒How negative 

will June crude go?
Ted Cruz:
  filled w╱ 40mm barrels of Saudi 

oil-are headed to the US﹒This is SEVEN 

TIMES the typical monthly flow﹒At the 

same time, oil futures are plummeting & 

millions of US jobs in jeopardy﹒My 

message to the Saudis: TURN THE TANKERS 

THE HELL AROUND﹒
 
  沙特在月前,每天發1艘油輪往墨西哥灣,已發了20艘,每艘裝200萬桶油,估計5月

中到齊,之後尚有沒有沙特油運往美國?不知,這些沙特油會長期停泊在墨西哥灣而不賣嗎?如

賣,會乜價?今時這類油輪的日租是30萬美元,美國西岸的油倉於4月10日時是65%滿,

估計兩周後就100%滿。墨西哥灣的油倉量已55%滿,到5月中會有幾滿?

 
  6月期油要在5月19日交收。
 
  油市會怎樣了?美國政府一個可能做法是鎖國,指對石油言,禁止外國石油入口,又或徵收

高價入口稅;這是「美國大曬」(不是First)的慣用伎倆,如美國油商立即全線大、大、

大、大、大減產,全部美國油商及貸款予這些油商的銀行、石油ETF、石油債,都會慘、慘、

慘、慘、慘。
 
  這真是沙特和俄羅斯對美國的迫害?唉!你產多咗油,又不建足夠的儲油倉庫,到「貨惡其

棄於地也」時,是否只能怪自己?
 
  油,是美金融市場中重要一環,美及環球金融市場怕要受「油浸」都唔肥反瘦之苦了。

《資深投資者 石鏡泉》
 
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