商品展望——油價困局不解 惡果呈現
在五月OPEC+正式展開減產行動前夕，巿場對油巿供過於求的顧慮未見釋除，周一WTI油價再現凶象，日內再暴跌近四分一至約每桶12.8美元收盤，正好反映巿場對產油國應對供需失衡不滿之外，被受爭議的美國產油量和庫存滿載的問題更是不能或缺的因素。
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美國4月份活躍鑽井量從4月初的562台降至上周的378台，理論上當地產油量可同步降減33%左右，但巿場至今卻看不到相若變化，僅見庫存仍在高速增長，加上庫欣剩餘儲量無幾，故此WTI油價面臨的沽壓，在這幾天比反映亞歐油巿的布油來得凶險，若然本周中的API和EIA庫存數據再有不濟，而聯儲或華盛頓沒有向美油企施加援手，油企資金鏈斷裂等更惡劣因素，或會於稍後時段進一步壓毀油巿，日內直撲10美元的油巿，說不定將僅餘個位數，而本周的跌幅或再達四成之巨。
除宏觀氣氛惡劣外，巿場上尚流傳好些與油價掛鈎的產品，如美國原油ETF–USO，正試圖降低即月合約出現負值等極端狀況對基金的影響，正密鑼緊鼓的把即期的6月合約沽出及買入較遠期的合約，無形中重演上周5月期油結算前夕的惡性循環；同時如香港和內地監管部門就即月期油及相關產品表示關注，個別券商停止客戶開展新倉，恰巧降低即月合約的流通性，或多或少改變了巿場結構，讓油巿周內面臨的壓力加劇，估計淡友在周內仍能佔優。
作者為證監會持牌人士，並未持有上述投資產品。
西證證券經紀副總裁
馮時裕
商品展望 - 馮時裕 舊文
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