《拆局麒想－林嘉麒》奧園健康併購頻繁，大健康業務不容忽視
《拆局麒想－林嘉麒》奧園健康併購頻繁，大健康業務不容忽視
《拆局麒想》年初至今，物管股保持強勢。其迷人之處在於，儘管物業管理屬於傳統經濟行
業，惟靠著母公司房企發展，可坐擁一年比一年多的管理面積，無論收入，或是盈利增長動力，
絕對媲美科技股。再者，在環球企業正面對疫情衝擊，物管公司收益穩定，市場資金更會追捧。
其中，積極併購的，更可睇高一線。
雲雲眾多物管上市公司，要突出並不容易，尤其是小型企業，其中奧園健康（０３６６２）
動作多多，觸動了筆者的眼球。要數物管股，市值１００億或以上都有１０隻，奧園健康市值只
有６５億元，屬於中遊。母公司奧園（０３８８３）規模也不算大，奧園健康在物管業務的在管
面積只有１５１０萬平方米，遠遠落後於同業，因此要在資本市場發展，需要加把勁。
近月，公司先後發出多份通告，３月份披露收購母公司於上海的投資發展公司，進入房地產
開發、建築、運營及管理等業務；４月尾，宣布以代價２﹒４８億元（人民幣．下同）收購樂生
活智慧社區服務集團。該集團在去年中國物業服務百強企業榜排名第３８名，旗下管理項目屬中
高端物業，管理２０８個項目，物業總建築面積約２２６３萬平方米，主要位於北京市、河北省
、河南省、天津市、重慶市及四川省。是項交易屬於「超荀」，目標收購公司去年營業額達
４﹒１７億元，稅後溢利２２４９萬元，交易作價為約１０倍市盈率，而且中高端項目的管理費
議價能力高，連同增值服務的增加機會大。最重要的是，公司去年在管面積是１５００萬平方米
，在今次收購後，將激增至３７６３萬平方米，增幅１﹒５倍，拉近與前列物管公司的距離。
事實上，公司在年報內早已表明，會積極對外拓展與第三方合作，原因簡單，去年來自獨立
物業開發商的收益在去年內取得顯著增長，是未來盈利動力的重要環節。確實，現時來自母公司
中國奧園的管理面積高達九成，以公司發展方向有需要分散其依賴性。本星期初，公司再宣布收
購寧波市的物管公司，作價３７００萬元，目標公司持有中國物業服務企業一級資質證書，亦為
中國物業管理協會及寧波物業管理協會會員，有在管項目合共３４個，總合約建築面積約為
２４１萬平方米。通告內並沒有交代目標公司的營收狀況，不過交易後可進一步拓展公司在華東
地區的物業管理組合，就算其盈利暫時不高，也可配合剛收購的上海公司，或帶來協同效應。
最後，奧園健康的賣點，就是「健康」二字，其大健康領域業務。公司除了創立自家醫美品
牌ＭＳＡＯＲＯＲＡ及化妝品品牌ＡＲＯＲＡＬＡＢ外，亦在在管物業設立並運營中醫中心和醫
美診所。再者，早與日本知名養老服務商日醫集團簽訂合作協議，將合作拓展老人介護及護理服
務。此等增值服務會為公司帶來可觀的毛利率改善，相信未來盈利增長動力會更強。近日，奧園
健康股價遂步走向歷史高位９港元水平，儘管短線或有阻力，惟以現時其３４倍市盈率，相等於
行業前列龍頭股超過５０倍的市盈率仍有空間，值得大家在股份略為回調時吸納作長線持有。
《宏滙資產管理董事及投資策略總監 林嘉麒》
＊筆者並無持有上述股份
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