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2020年5月14日 星期四

中環人 - 溫天納 2020年5月14日

中環人 - 溫天納 2020年5月14日


回歸中國資本市場 成為唯一的選擇
  在美國上市的中資科技企業面對愈來愈多不確定性的監管環境,如筆者曾多次撰文,不少中資股已經準備一步步撤離美國,回歸中國資本市場,趨勢已經無法逆轉。

 
  參考市場統計,目前約有十九家在美上市的中資股符合條件回港作二次上市。中資股股回歸港股或A股的主要

考慮,主要涉及業務發展及融資需要、增加股份流動性、靠近本土市場、能取得較好估值,此時此刻,減少海外所需面對的監管風險更為要素。

  
  中資股在海外資本市場發展受阻,無法完全適應海外的交易制度與監管體系、而部分國際投資者對中資股亦認識不足。中資股回流亦涉及緊張的中美關係,企業選擇回歸A股抑或港股,各有優勢,難言誰比誰好。

  



 
  參考報告,自4月份開始,環球股市皆回升,但在納斯達克和紐交所上市的240家中資股,仍有超過四成處於下跌狀態。與此同時,內地A股市場已經正式為中資股回歸開綠燈。港股市場自身擁有成熟的制度和高流動性,更是龍頭科技企業回歸的首選。目前,市場有傳言,港交所(00388)欲爭取約五十家在美上市中資龍頭股回港作第二上市,儘管目前未有這五十家目標中資股的名單,惟獲港交所垂青的必然是大型股份。

 
  目前於美國上市的中資股有兩百多家,撇除已來港的阿里(09988),參考過去一年平均市值計算,有二十一家企業股份的市值超過四百億港元,基本上已符合赴港第二上市的條件,其中不少為港人熟識的企業。該二十一家中資股總市值近3萬億港元,若全部選擇回歸港股市場,將壯大港股的市值。

  
  中資股的回流對港股市場是好事,市場擁有更多元化的投資與選擇,但對投資者來說,就會有投資的重疊性存在。短期來看,若新的中資股回流,資金就會流入新的企業,這樣對原有大型企業就會造成一定的競爭性。若全部回流,因曾經去美國上市的中資股大部分都是科網股,港股市場上現有科網股的獨特性就會被削弱。

  
  隨著美國對中資股要求監管愈來愈多,筆者估計中資股全面回歸的可能性甚大。近年來,在海外上市的中資股估值多被低估,當中有自身財務原因,亦有非自身的經濟因素考慮。到去年底為止,仍在交易的兩百多家中資股當中,大部分跌破發行價。在目前中美關係不明朗的前提下,回歸中國市場不單只是一個聰明的選擇,長遠而言或許也是唯一的選擇。

 
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