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2020年5月14日 星期四

萍股今 - 熊麗萍 2020年5月14日

萍股今 - 熊麗萍 2020年5月14日


原油期貨結算與3175


6月份紐約期油於下周二到期結算。(資料圖片)

國際油價逐步回升,但WTI原油期貨於下周二(5月19日)結算,市場關注又會否重演上月原油期貨(5月份)結算出現急跌或負值的現象,而作為三星標普高盛原油ER期貨ETF(3175)投資者似乎又變得緊張起來。

經歷上月原油

期貨價格出現有史以來的波動及負值後,投資者對期油結算關注程度提高,這無疑是一件好事,但大家亦需緊貼產品本身的變化,以便更能掌握投資決定。三星標普高盛原油ER期貨ETF基金管理人——三星資產運用(香港)於上月21日之後,將WTI原油期貨6月合約轉至9月份,而本月4日再宣布,在當天香港市場收市後進一步轉倉,將現時的全數9月期油合約改為9月、10月、12月合約,持有量各佔三分一,以減輕因為持有單月份WTI期貨合約所產生的集中風險。其實,三星資產這兩次改變期貨合約持倉月份的動作,基本原因也是希望減低風險,但前者是希望避免6月期油合約再出現5月份合約結算的波動性,而後者則是希望減低持倉合約月份的集中風險。從這方面看,6月份期油結算對該ETF的影響已大為減輕,投資者亦不必太憂慮。

不過,由於產油國逐步落實減產協議,刺激近日國際油價逐步回升,令該ETF走勢未因受惠於油價上升,自本月以來,該ETF主要在1.8元至2元水平上落,根據公司網頁資料,該ETF昨天的資產淨值(NAV)為2元,與昨天市場造價相近。另一方面,為進一步控制風險,結算經紀亦要求暫時不增加新基金單位,但基金贖回及二級市場(即交易所)買賣依然正常進行。對持有ETF的投資者來說,並未受影響。但若當市場有大手買入時,該ETF價格有可能偏離基金淨值,這點投資者亦需留意。

國際原油既是重要的實質商品,因此,市場對石油需求及供應均直接影響價格,但原油期貨也是涉及龐大資金的投資市場,換言之,油價除了受供求因素影響之外,更加受資金市場主導。6月份紐約期油於本月19日到期結算,且看持倉者會否再利用結算日將油價舞高弄低。

一直以來,該ETF與標普高盛原油額外回報指數走勢貼近,而三星資產近期作出兩次的期貨持倉調整,已改變了該ETF產品投資策略,該ETF與標普高盛原油額外回報指數已有所偏離,因此,大家亦不能完全以該指數作為該ETF表現的參考。持有該ETF的投資者,只能寄望中長線WTI原油期貨價格回升。

作者為駿達資產管理投資策略總監、她本人沒有持有以上股份

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