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2020年5月6日 星期三

拆局麒想 - 林嘉麒 2020年5月6日

拆局麒想 - 林嘉麒 2020年5月6日


《拆局麒想-林嘉麒》樂遊獲世紀華通垂青,惟不應憧憬高作價

《拆局麒想-林嘉麒》樂遊獲世紀華通垂青,惟不應憧憬高作價

  《拆局麒想》樂遊(01089)大股東鬱國祥出售股權可說是峰迴路轉,早於去年11月

底與創夢天地(01119)簽署諒解備忘錄,其後交易一直拖延未能成事,去到4月終止排他



協議,最終可說成出售失敗。或許是有麝自然香,在5月初又找來新投資者深圳上市的浙江世紀

華通集團(深:002602),雙方訂立諒解備忘錄,潛在買家亦向鬱國祥支付8000萬美

元誠意金,盡職審查,90日獨家期。儘管正式買賣協議未簽署,誠意金亦可退回,但樂遊科技

在資本市場像似有叫價力,值得留意。
 
  平心而論,樂遊在業務表現上未算突出,去年度虧損649萬(美元.下同),除稅前溢利

1265萬元,按年倒退71%。惟估計最有價值的是其旗艦產品《Warframe》,亦是

樂遊收入和利潤的主要來源。《Warframe》早於2013年3月推出,至今運營超過六

年,但發展不錯,去年註冊用戶總數仍維持不俗的增長,由2018年的481萬人,按年增加

19﹒5%,至575萬人。《Warframe》一直是全球最受歡迎的免費遊戲之一,而且

每年創記錄。按玩家數目及遊戲時長計,《Warframe》一直穩居Steam平台全網排

名前十,而跨平台至PlayStation 4和Xbox One平台上,也是遊戲收入最

高的免費遊戲之一。持續成功的重點,或許與樂遊的免費網遊設計能力和發行能力有關。免費在

線遊戲講求穩定高頻地提供全球、全平台同步的高質量內容更新,提供高效及時的客戶服務,建

立起有凝聚力有激情的玩家小區,並注重通過在線線下的各類互動活動增進玩家與開發團隊的溝

通交流等,要求可說是相當高。估計這營運能力正是新買家看好其價值之一。另外,公司去年已

與亞馬遜遊戲工作室達成協議,聯合開發和發行基於《指環王》題材的免費大型多人在線網遊。

公司能夠夥拍國際著名企業合作,某程度上反映了實力及前景的樂觀。

 
  至於買家的實力又如何呢?潛在買家世紀華通可說是互聯網遊戲行業的投資老手,是內地市

場上規模最大的遊戲公司之一,旗下擁有多間子公司,包括:天遊、七酷、點點互動、盛趣遊戲

,還有投資於汽車零部件業務公司世紀華通車業。近年先後購入點點互動(2018年2月)及

盛趣遊戲(2019年6月)。事實上,世紀華通提出,打造「以遊戲為核心的新文化產業生態

圈」,進一步加強端、頁、手遊的全面覆蓋,在影視、動漫、文學等領域進行跨界合作,似乎併

購樂遊的動機十分明顯。假如純粹投資者,協同效應未必太顯著,但世紀華通旗下有多間公司,

未來合作發展的可能性存在,若樂遊最後成功被併購,相信前景可看好。當然,交易暫時還作討

論階段,最後能否成事屬未知數,而最後收購價是如何亦未知,就算新買家要提出要約,公司去

年虧損,世紀華通是有經驗的買家,出價未必會太高,散戶不應胡亂憧憬炒作。公司股價由低位

1﹒57元彈到上2﹒3元水平相信已反映部分價值,作為散戶小注看公司前景而投資是可以的

,但妄想有很高的要約價而入貨,請三思而後行了。

《宏滙資產管理董事及投資策略總監 林嘉麒》

 
*筆者並無持有上述股份
 
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