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2022年3月21日 星期一

真知灼見 - 溫灼培 2022年3月21日

真知灼見 - 溫灼培 2022年3月21日


《真知灼見-溫灼培》日圓為何失去了避險光環?

《真知灼見-溫灼培》日圓為何失去了避險光環?

  《真知灼見》有個有趣問題,在是次俄烏戰事中,為何日圓沒有發揮其避險光環而受追捧?

相反卻遭拋售而下跌,並兌美元跌至5年低位?按照過去20多年歷史慣例,每當出現重大金融

危機,不論是1998年

10月的俄羅斯及南美金融風暴,2008年的金融海嘯,又或

2019年新冠疫情等,日圓均能發揮其避險功能而有所上升。但或許今次與以往有著三方面的

不同。
 
  首先,過去每次爆發危機,由於環球經濟都迅速轉差,對商品需求急降,所以商品價格通常

都會率先下跌。日本是資源貧乏國家,尤其是在能源上更嚴重依賴入口。當能源價格跌,其經濟

相對比其他工業國便更能突顯優勢。不過今次俄烏事件卻有所不同。事件出現後卻使已見熾熱的

油價及一眾商品價格升勢火上加油。使日本經濟壓力百上加斤。

 
  其次,更嚴重是,正因是次能源價格的大幅上漲,例如液化天然氣以倍升,煤價更攀至歷史

高位,油價亦曾攀上過百美元等,日本自去年12月起,其貿易便出現赤字。上周公布的2月份

貿赤更擴大至6683億日圓(約56﹒5億美元) 。日本是一個十分依賴出口支撐經濟的國

家。連續數月出現貿赤,意味大量日圓將隨貿易而流失,使日圓失去其吸引力。這相對過去危機

中,與日本均能保持貿易盈餘情況可謂有著天壤之別。

 
  更甚是,過去每逢爆發危機,聯儲局均會以迅速減息應對。2019年新冠疫情更是大印鈔

票。日本息率向以近零,美國減息與其息差收窄,日圓的吸引力自然有所提升。不過今次卻剛好

相反,俄烏事件爆發正當美國在準備加息,這使投資者更不願把資金調往日圓避險。

 
  除了上述三大因素以外,人民幣地位的提升,經濟發展實力較日本強,相信也搶奪了不少避

險資金轉到人民幣去。技術上料120兌1美元可視為首個下跌目標,往後料122。

《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》
(筆者電郵:enroll@hangseng﹒com)

 
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