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2022年6月6日 星期一

選股情報 - 石鏡泉 2022年6月6日



選股情報 - 石鏡泉 2022年6月6日


《缸邊隨筆-石鏡泉》清零唔封城.整息唔整水

《缸邊隨筆-石鏡泉》清零唔封城.整息唔整水

  《缸邊隨筆》上海於6月1日解封,全市當日淩晨就大慶祝,有人擔憂唔好咁歡喜,來個第

六波,你又封到死實實啦,慶祝衰退?
 
  這是基於舊認識而來的擔憂,阿爺怎不知封城對中國經濟的禍害,但在任疫症擴散、死得人

多和封城捨經濟換人命之間,阿爺在2022年6月1日之前,只能清零便封城。但在2022

年6月1日之後就可能清零唔封城。我只能說可能,因為我只能估、只能盼。估、盼甚麼?

 
  不要小看這些小屋,它是這樣用的:
 
  有一個新的政策正在悄悄醞釀,生根發芽,這個新的政策就是常態化核酸檢測。武漢的居民

應該對這個政策不陌生,武漢已經試行快一個月了。杭州的居民也開始收到通知和文件,數天前

上海也公布了首批常態化核酸檢測採樣點。
 
  甚麼是常態化核酸檢測?以武漢的政策為例,就是在全市大批量設立核酸檢測點,市民如果

48小時不進行核酸檢測,其健康碼就會變色,無法進入公共場所。換句話說,如果市民想要進

入公共場所,比如地鐵、機場、商場、酒吧、餐廳等,就必須每48小時進行一次核酸檢測。核

酸檢測後(不是結果出來後),健康碼就會恢復正常。這裏有一個原理是防控專家認為:

 
  Omicron病毒會在感染24小時後出現傳染性,如果每個人每兩天都做一次核酸檢測

,那頂一個感染者,在外的傳播時間就24小時(還是在病毒載量很低的情況下傳播24小時)

,傳播人群會非常有限,防控會非常容易。這意味著,所有Omicron的感染者,都會在很

短的時間內被發現,且及時管控病毒,根本沒有辦法實現社會面大範圍傳播。這同時意味著,類

似於去年,前年上海進行的精準防控可以實現,如果發現了病例,只需要控制病人和密接,非常

小範圍封控,比如封一個奶茶店、封一層樓,然後對一定範圍的人,賦予新的核酸檢測要求,比

如從48小時一次變為24小時,其他所有人生活都不受影響,實現真正的精準防疫。我們可以

往下展望,這意味著甚麼?這意味著將沒有封控,餐飲旅遊行業不會再面臨三天打魚、兩天曬網

的窘境。第三產業將會快速恢復,政策也敢於大力支持接觸性服務行業發展。

 
  精準防疫對於消費的刺激有多大?看看上海去年的數據就知道了。2021年的上海全年社

會零售總額增長20﹒8%,其中住宿和餐飲業都增長了22﹒7%,這意味著不需要擔憂跨省

出差、商旅的隔離,各地也不需要嚴格的對待外省外來人員,在酒店設置核酸檢測點,每天核酸

檢測就好。往深了想,這還意味?我們有了開放的基礎,目前回國需要14+7,未來回國隔離

可能會減少為7天,甚至3天,加上連續14天的常態化核酸檢測。在冬奧會期間,我們對於國

外記者、運動員就採取了這樣的防疫方案。結果是,我們冬奧會沒有發生聚集性感染疫情,冬奧

會圓滿成功。看起來可能比較麻煩,每天需要被捅嗓子。但如果只是出門下樓順便捅一下,就能

換來疫情前的生活,就能換來經濟的復甦、消費的復甦,每天捅就捅了,總比封在家裏14天、

一個月、兩個月要強。
 
  這樣核酸檢測,對於政府財政支出的壓力,假設常態化檢測為20混一,48小時一次,一

個2000萬人口的特大城市,一天的檢測量是50萬,假設每次核酸價格為10塊,政府大規

模採購更低,一天的財政支出是500萬,一年為18﹒2億。考慮一些轉運、人工費用,一年

支出預計在25億左右。這25億相比封控帶來的稅收等損失,就是毛毛雨,是非常劃算的。以

政策推動來看,這種常態化核酸檢測政策,明顯已經從武漢、烏魯木齊的試點開始到推廣階段。

據了解目前深圳、上海、杭州都有逐步推出的動作。當然這樣的方式,也是不得已的過渡手段,

待到新冠病毒毒性更弱、特效藥效果更好、疫苗注射率更高後,也就可以擺脫每天捅嗓子的局面

了。但在目前,有一個能讓老百姓生活恢復、能讓消費恢復、服務業恢復,又能防止新冠的方式

已經非常不易了。
 
  兩年多了,我們也真的快被這個疫情折騰瘋了,現在可能真的開始看到了一點點曙光、一點

點希望。我們可以從無法正常生活,到捅?嗓子正常生活,再到完全正常生活,一步步來,一步

步往前走。
 
  假如上海真能清零唔封城,中國經濟、A股、港股,怎不利好?

 
  以前筆者有文美儲局「整息唔整水」,是講美儲局可以在「息」上大做文章。但要收水、縮

表,就會很因住。因為「加息」的結果是抽水,但如又加息又縮表,而且是大縮表,就是食砒霜

兼剖腹,美經濟易瓜得。亦因此,筆者一直謂,美經濟一有衰退跡象時,美儲局會又QE的。

 
  這兩個星期市場會為美儲局官博斯蒂克講9月可暫停加息而歡呼,但又會為美儲局官布拉德

講今年應加息至3﹒5%而悲歎,唉!為甚麼要被這些官員的口水噴到暈?看數據不是一了百了


 
  6月美儲局褐皮書Beige Book匯報全美美儲局區的經濟活動,報告中提到「升」

(Rising)的字,用了55次,跟3月的次數多近倍,與4月的不相伯仲,這個升多是講

價升、失業率升,價升是通脹,失業率升是經濟下滑。最有趣的是「放緩」(Slow)的用詞

,在6月的褐皮書報告中用上62次,是自2020年以來最多的用次,Slow多了,要減息

定加息,拗乜呢?
 
  市場多談加息╱減息,但就少談縮表,因為自20世紀以來美儲局只縮表7次,分別是

:1920╱21年、1929╱31年、1947╱51年、1957╱65年、1978╱

79年、2000╱01年和2017╱19年。

 
  不過今次縮表對經濟的制約性可能會較之前縮表的影響小,因為今時寄泊在儲局的閒資,

RRP,有1﹒75萬億美元之多,如美儲局緩步縮,又按公布只縮約6700億美元左右時,

美10年債息可能只升20基點左右。但如當時美經濟差過頭,閒資減少,例如RRP只得

7000╱8000億以至3000億美元時(2021年3月時水平),市場就會如受驚嚇的

小鳥,再有風吹草動,就飛了。
 
  結論?到今年底,如中國可以清零不封城,美儲局又整息不整水時,世界就可開懷了。

《資深投資者 石鏡泉》
 
  投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。

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