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2022年10月31日 星期一

老散智慧 - 標基 / 湯麗鴻 2022年10月31日

老散智慧 - 標基 / 湯麗鴻 2022年10月31日


老散智慧│潤啤短期仍受壓(湯麗鴻)
老散智慧│潤啤短期仍受壓(湯麗鴻)


最近,內地兩大巨頭在酒業的投資動作不斷。
最近,內地兩大巨頭在酒業的投資動作不斷。復星旗下舍得酒業新增投資貴州夜郎古酒莊有限公司,另一邊廂,華潤啤酒(291)宣布收購55.19%的貴州金沙焦酒的股份,

這是華潤集團繼投資山東精芝和Golden Seed後,最新的酒業投資。

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新收購添資金壓力
我們注意到中國白酒股的平均PE為24倍,比華潤啤酒的25倍市盈率為低,因此市場普遍認為有關收購的估值過高,作價偏貴。華潤啤酒表示,它將主要通過內部現金和外部融資,例如債券發行或銀行貸款的組合為交易提供資金,但我們認為收購短期內仍會對公司資金構成壓力,因此看淡公司股價跌至32元。

華潤啤酒是次的擬議交易,與公司先前聲明的增長戰略一致,因為華潤集團之前已對中國白酒公司進行了多次投資,而且華潤啤酒的首席執行官,曾經提及過要把公司的業務多元化。他表示華潤啤酒希望通過投資白酒公司,以進入高檔和次高檔烈酒市場,管理層的目標是在3至5年內至少實現100億元人民幣的白酒收入。

不過,在現在經濟低迷的情況下,白酒市場的消費力下跌,貴州茅台(600519)股價大跌已反映一切,因此建議待市場消費力回升,才考慮購入股份。

湯麗鴻
太一資本管理研究部董事
本欄逢周一刊出
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本文作轉載及備份之用 來源 source: http://hk.finance.yahoo.com