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2023年2月13日 星期一

融天納地 - 溫天納 2023年2月13日

融天納地 - 溫天納 2023年2月13日


《融天納地-溫天納》疫後高通脹尚無出現
《融天納地-溫天納》疫後高通脹尚無出現
  《融天納地》在今年初,市場一直擔心高通脹在疫情鬆綁後出現。不過,參考1月份數據,

此前擔心的疫後高通脹並未出現,早前大家關注疫情防控政策優化調整後,內地通脹水平將明顯

上升,但疫後高通脹並無出現。CPI

和核心CPI環比升幅較大顯示消費需求出現一定程度回

升,涉及農曆新年假日的季節性因素,同時消費復甦對服務消費有一定的刺激。如上文所述,

CPI低於市場預期主要是受豬、油雙重回落的拖累。豬價下跌的原因仍是生豬產能供大於求。

觀察往年趨勢,生豬在1月份應該處於價高的節位,但今年生豬供應呈現了出欄增加、消費略弱

、價格下跌的特點。此外,國際油價呈現波動,內地汽油及柴油同比升幅亦收窄。

 
  故此,短線而言,豬價或進入震盪區間,但波動區間收窄。參考內地分析,在供需上,目前

生豬產能供大於求,加上節後豬肉需求轉弱。此外,第二季度屬生豬消費傳統淡季,豬價格升幅

有限。2月後內地消費需求或回落,豬糧數據進入預警區間,國家發改委釋放收儲的信號。儘管

收儲啟動後,豬價不會馬上上升,但更大的下跌機會減少,故此生豬價格較大機會持續在低位震

盪,但上半年豬價的波動區間或會收窄。
 
  目前,環球經濟並不明朗,潛在衰退加上高基數持續影響PPI下跌。受國際原油價格波動

和內地煤炭價格下跌等因素的影響,能源相關工業品價格整體環比亦繼續下調。當中,石油和天

然氣開採、石油煤炭及其他燃料加工、化學原料和化學製品製造業等價格均環比下降。不過,較

受內地因素影響的黑色系商品價格則上升,與此同時,因內房政策較為利好,1月份建築業

PMI進一步擴張,鋼材市場預期向好,螺紋鋼價格亦持續向上。

 
  從鋪墊上,國家政策將持續放鬆,利好資本市場表現。目前,內地居民消費價格上升反映內

地需求亦存在若幹復蘇的信號。不過,疫後高通脹並無出現,故此未來中央政策仍有望繼續寬鬆

。通脹水平屬溫和,對內地貨幣政策的遏抑作用較低,政策仍具備偏鬆的條件,利好資本市場整

體表現。《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》

 
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