大唐發電持續好轉
2013/1/9 上午 08:42:23
網誌分類: 經濟
大市反彈時，一些曾被視為不景氣的板塊，也開始有氣力，這可能只是屬於追落後，當大市一回軟，便打回原形，但亦可能是行業景氣正在好轉，因此，宜具體分析。其中，內地電力集團的情況，是屬於後者。
內地的電費受到官方嚴格控制，加價難，近年煤價曾大幅上升，令到火力發電成本激增，電力集團盈利下跌，各大集團均想轉戰新能源，但不是短期內便可收效，因此，電力股板塊成為重災區，股價近年曾愈跑愈差。然而，一眾大型電力集團在2012年的經營情況已經好轉，隨?煤價下跌，電力集團的毛利率回升，盈利改善，因此，近期股價反彈並非僅是跟隨大市，而是有?本身的利好因素。
在各大電力集團中，我較留意大唐發電(991)
。年前，大唐新能源(1798)分拆上市，我曾寄予厚望，可惜風力發電在應用和普及方面，仍面對?眾多問題有待解決，大唐新能源去年上半年盈利大減，股價相應大跌。中長線而言，大唐新能源在海上風力發電方面佔有技術優勢，而環球風電行業的前途就在海上，這是各國專家們的共識。上月大唐新能源在浙江多個項目，獲國家能源局列入「十二五」增補計劃，反映出海上風力發電受到中央的重視。 大唐新能源成功上市，使大唐發電套回一些現金，稍為減輕負債。另一方面，大唐發電亦投資開發煤礦及煤製天然氣，得到地方政府在財政上大力支持，今年可進入收成期，管理層擬出售非核心業務，套回較多現金，大唐已有煤礦，在煤電互動的討論還價過程中，可以避免陷於被動。
2012年首三季，大唐發電的盈利回升了五成，下半年更漸入佳境，我估計全年盈利至少可回復到2010年的25億元人民幣水平，每股盈利不少於21分或港幣25仙。年度股息至少可維持11分，即約13港仙。
大唐發電每股資產淨值約3元人民幣，A股回升至四元人民幣，較為合理。H股卻只處於3港元，較資產淨值仍有兩成折讓。由於煤價近期仍受壓，而電價今年有上升空間，大唐發電的盈利今年可望續有兩成增長，大唐發電H股的估值明顯仍屬偏低，隨?理想業績陸續宣佈，股價可望有較佳表現。
曾廣標
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