市場經瑋度 - 黃瑋傑 2013年1月18日
內地股市連續第二日下跌，一度拖累港股下跌超過１００點，恆指最低見到２３２２３，但收市扳回２３３４０，僅跌１７點．上證跌穿２３００，收報２２８４，但滬深３００指數和深證成指仍分別守住２５５０和９３００之上．
市場要為A股下跌找原因，昨日歸咎於新三板，今日則歸咎國債期貨．中國證監會主席郭樹清在昨日北京舉行的經濟學人“領軍者峰會”上發表談話，提到國債期貨仿真交易很順暢，基本籌備已完成，預計不久將正式推出．
國債期貨快將推出的消息對A股市場產生一定的負面心理影響，市場擔心會分流A股市場的資金．其實，上海證券交易所早在１９９２年１２月最先開放了國債期貨交易試點，最初只對機構投資者開放，交投並不活躍，試點首十個月國債期貨成交金額只有５０００多萬元人民幣．
１９９３年，國債期貨對個人投資者開放，其他交易所和地方證券交易中心如原北京商品交易所、原廣東聯合期貨交易所和武漢證券交易中心紛紛推出國債期貨交易，交投逐漸趨於活躍．１９９４年結束時，上交所的全年國債期貨交易總額達到１．９萬億元．
到了１９９５年，國債期貨交易更為火爆，每日成交額達到４００億元，而同期市場上流通的國債現券大約只有１０００多億元．由於可供交收的國債現券數量遠少於國債期貨的交易規模，所以市場上的投機氣氛就越來越濃，最後終於出事，釀成”３２７”和”３１９”事件(３２７和３１９是國債期貨合約品種的代稱)．
１９９５年５月，中國證監會發出通知，決定暫停國債期貨交易，在全國十四個國債期貨交易場所全部平倉完畢後，中國首次國債期貨交易試點以失敗告終．但中國證監會沒有放棄國債期貨，去年２月重新啟動了國債期貨的仿真交易．
國債投資有助拉動經濟增長，而國債期貨則有助提高債券市場的定價效率，增加市場流動性和發揮對沖利率風險的作用，確具存在價值，但必須有充分的風險管控．
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