品中資 - 羅國森 2013年1月18日
即市新聞
18/01/2013 09:55
《品中資－羅國森》又是券商股發威的時候！
《品中資》一個多月前，如果叫大家留意券商股的話。我相信，很多人都會半信半疑，因為
當時內地的Ａ股市場仍然一潭死水。大家也就認定，港股也不會好得去那裏。但結果，在港上市
的幾隻券商股，不約而同都由１２月份開始起步，踏入今年１月後，個別股份的升幅更顯著，一
洗過去兩年的頹風。
如果單計１２月份，在港上市的７隻具中資背景券商股，無獨有偶，大部分的升幅都介乎三
至三成半左右，真是約定也沒有這麼巧合，當中只有國泰君安(０１７８８)的升幅達到五成，
算是最突出的一家；而海通國際(００６６５)則只升１７％左右，算是最落後的一家。
踏入今年１月之後，除了中信證券(０６０３０)和海通證券(０６８３７)出現整固外，
其餘券商股，尤其是早前落後的海通國際，以及其餘幾隻「？史悠久」的券商股，包括申銀萬國
(００２１８)第一上海(００２２７)和中國光大(００１６５)等，都繼續「奮力向上」，
股價更愈升愈急！
＊春江水暖鴨先知＊
星期一(１４日)，當中國證監會主席郭樹清出席在香港舉行的２０１３亞洲金融論壇時透
露，雖然沒有時間表，但目前正製訂措施，希望在現有基礎上，大幅度增加ＱＦＩＩ(合資格境
外機構投資者)、ＲＱＦＩＩ(人民幣合資格境外機構投資者)，以及ＱＤＩＩ(合資格境內機
構投資者)的額度規模。
所謂的大幅度，原來是數以１０倍計，而且，在資格條件上，確實有很大的放寬，那就是大
家期望的，將所謂投資者的身份，由過去的機構投資者，擴展至個人投資者。由於個人和機構的
英文字頭都是Ｉ，為了清楚分辨，媒體便將個人投資者層面的ＱＦＩＩ，稱為ＱＦＩＩ２；而個
人層面的ＱＤＩＩ，稱為ＱＤＩＩ２。
一聽到ＱＤＩＩ２這個講法，大家就會聯想到，這是不是當年談了很久，大家等到頸都長的「港
股直通車」？有些媒體索性將現時一些ＩＴ上的潮語套用在ＱＤＩＩ２身上，稱之為「港股直通
車２﹒０」。
一言以蔽之，所謂的ＱＦＩＩ２，或者ＱＤＩＩ２，其實就是全方位開放兩地的投資市場，
讓兩地資金更易進入。我的看法是，ＱＤＩＩ２對港股的刺激，肯定會大於ＱＦＩＩ２，因為內
地的民間資金十分充裕，她們只是欠缺出路，如果讓她們可以大舉來港，香港的股票市場肯定會
被炒起！
＊只考慮海通證券及中信證券＊
相反，香港的個人投資者資金，相信就算同一時間入市，也無法令到內地Ａ股市場大升。不
過，在放寬至個人層面的同時，其實中國證監會也會進一步放寬門檻，令到幾乎是符合規範的機
構投資者都能夠參與ＱＦＩＩ和ＲＱＦＩＩ，因此，內地的Ａ股也應該受到刺激。
更多內地個人資金湧來香港買股票，她們當中很自然會透過中資券商進行，這是可以理解的，所
以，這些中資背景的券商股，包括申銀萬國、第一上海和中國光大等，股價受到刺激是理所當然
的。
但從投資的角度，這些股份的質素和實力其實不算突出，我自己是不會買這些股票的；如果
要買，我只會集中兩隻以內地證券業務為主的券商股，即是海通證券和中信證券。我要提一下的
，國泰君安雖然也是內地大型的券商之一，但來港上市的國泰君安，業務沒有包括內地的Ａ股，
所以，我也不會考慮。由於篇幅關係，關於中信證券和海通證券的品評，下次再續。
《經濟通通訊社資深分析員羅國森》
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