海信科龍進高增長期
2013/1/18 8:44:37
網誌分類: 經濟
海信科龍(921)
是我近一兩年較為看好的中國電器企業，初時業績未盡人意，股價受壓，及至2012年盈利顯著改善，股價大幅提振，從1元許反彈，當股價回升至2元時，我在本欄提出仍有上升空間。近期，股價升上3元多，市場有認為已到價，回吐壓力較大，但公司及時發出盈喜，令到股價再升。 在A股市場，海信科龍稱為ST科龍，ST(SPECIALTREATMENT)股是指曾經蝕本令到每股資產淨值跌至低於每股票面值的股票，因此被證監當局加上這頂「帽子」，每日的升跌幅度受到嚴格限制，不能派股息，如果持續虧損，便要被迫退市。因此，資深投資者對於ST股有戒心，一些基金規定不買入這類股票。不過，在內地市場，亦有一些投資者熱中於炒「將會摘帽股」。
近期，科龍便是熱炒的ST股，其A股升上7元人民幣以上，這也是其H股早前回升至3元以上的主因。根據價值投資法老祖宗格雷厄姆的選股評分方法，海信科龍現價無論是A股以至落後的H股都可能已經超買。不過，若果結合格雷厄姆的學生股神巴菲特的選股藝術，則會有不同結論。
去年首九個月，海信科龍的盈利回升了幾倍，資產淨值升了接近一倍，每股賺40多分人民幣，資產淨值重上1元票面值，根據最近盈喜，全年可賺超過50分，意味?它不久便可正式「摘帽」。根據格雷厄姆計分法，即市盈率X市帳率，就算全年賺60分人民幣，海信科龍A股的分數也高達84分(12X7)，屬於極度偏高，就算H股約為17分(4.7X3.6)，也不算超值，只屬合理價格。
不過，若學習巴菲特計算海信科龍的內在價值，則是另一回事了，在家電行業，海信是去年冒起得最快的中國品牌，其新一代產品在國際展場備受好評。海信科龍的盈利實現超高增長，主要歸功於海信集團入主後，使到科龍也可生產海信牌子新一代環保空調和冰箱，拓展國內外市場。
雖然海信科龍的股價已遠高於其帳面資產淨值，但該數值並未計算品牌大幅升值，而這將是海信科龍今後盈利持續上升的重要保障。我認為，海信科龍A股可能已稍偏高，但H股仍偏低，由於短線超買，宜趁每次回吐上車或增持，在未來一兩年，將享有理想回報。
曾廣標
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