財智語陸 - 陳永陸 2013年1月21日
財智語陸：轉勢初現難言收水 - 陳永陸
內地去年GDP增長略高於市場預期，港股借勢突破，內銀股更成領軍板塊。平心而論，對於內地GDP增長達7.9%並不出奇，因為第四季所見，中央已明顯加大力度去刺激經濟，所以我之前跟大家分析，今年要重新「達八」的目標並不困難，而中央亦不會因經濟初轉勢時收緊銀根。
另外，新股市場繼續熾熱，正在招股的中鋁礦業(3668)應該可受惠。中礦業務主要專注開發於秘魯中部Morococha礦區的特羅莫克銅礦，開採之後的銅精礦石(連帶銀、鉬等礦的副產品)出口至中國及亞洲其他地區，在資源產業鍊屬最上遊的行業。
目前特羅銅礦是全球第二大的未投產的銅礦項目，而中礦今次集資主要就是開採此銅礦，預計今年第四季正式出產。雖然集團目前未有盈利，但由於環球對銅的需求殷切，所以市場焦點已集中在其來年的潛在盈利。
中鋁礦業產品需求旺
按獨立第三方的估計，特羅銅礦項目可採及預採的銅礦可達730萬噸，2014年下半年可望達最高產能。由於市場估計集團最大的出口國中國，去年開始至2016年的銅精礦冶煉生產，有近14%的複合增長率，有利刺激對中礦出產的銅精礦需求。市場估計，該礦投產後，集團的競爭力提高，來年及後年淨營運現金流可達9億及11億美元。
除業務前景外，中礦賣點是引入了力拓、Trafigura Beheer等基石投資者，佔整個招股發售部份逾六成，從供求角度看，有利股價上市後造好。
另外，按承銷團的分析，預計中礦2014年開始有盈利貢獻時，預測市盈率約9倍，跟同業平均估值約13倍比較，算是吸引。我認為以目前新股熱及集團的前景，雖然中礦要來年才見盈利，但不會影響市場對其正面看法，可以入飛申請。
陳永陸
獨立股評人
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