論盡股壇 - 黃偉康 2013年1月21日
黃偉康 論盡股壇 周五會議
上周五在北京參加了一個經濟會議,原本會議應該在去年年底舉行,但由於十八大會議在11月才召開,所以有關會議亦延後至一個月舉行。結果,今年的規模因而縮減,出席之人數亦因而減少,可是會議仍有不少有趣的話題,其中國務院研究中心金融研究所政策研究室主任陳道富之演說,令我印象深刻。
其實,會議在周五舉行,時間是十分配合,因為同一時間,中國公布了去年第四季度及全年經濟增長數據。去年中國第四季度的GDP較上年同期增長7.9%,較預期的7.8%為理想,同時全年GDP增速亦達到7.8%,較國務院去年定下的7.5%為高,亦符合市場預期。數據亦因而帶動內地及香港股市顯著上升,同時市場亦相信中國今年的GDP表現,有機會重上8%的水平,主要原因是溫和的貨幣政策,以及公共投資刺激措施推動。可是中國之經濟情況,又是否真的如此樂觀?同時中國之經濟增長動力,是否真的可以持續回升?或者先分享一下會議上,陳道富主任所提出的一些觀點。首先,他提出08年開始,中國企業之負債率不斷上升,同時中長期貸款之比例不斷下降,企業反而以借入短期貸款支持營運,因而令企業之營運成本有所增加,這因而令金融風險升溫,同時銀行的不良貸款亦有上升的跡象,所以銀行之信貸風險問題,其實會成為中國經濟的最大隱憂所在。當然,除了銀行的信貸問題之外,不少企業亦會對外舉債,當中包括一些抵押公司不斷成立,這可能會引發擔保及貸款鏈出現問題,最後債券違約事件可能會不斷發生,最後導致影子銀行系統風險問題。不過陳道富主任認為,中央最終會小心處理貸款問題,同時亦認為中國有必要及能力解決這些難題。作為一家官方機構的代表,他對中國銀行體系的問題表示樂觀,亦屬正常,可是實情又是否如此?其實有關問題,在去年曾經討論過一次,當時的答案為中國仍然可以如2000年代的方式,為中國銀行體系,來一次重組,再度成立一家特殊機構,向銀行吸納質素欠佳的貸款。可是如果真的運用此方法解決問題,最後的結果將會是中國政府將要面對龐大的財政壓力,同時日後銀行體系再出現甚麼重大事情的時候,中央將再沒有彈藥,去協助銀行業解困。故此,要解決銀行的問題,必須在強化資本,以及令銀行盡快達到巴塞爾的資本協定水平才可,同時銀監會推行的利率市場化,亦有助加強銀行盡快適應市場之運作,反而有助加強內地銀行的競爭能力。不過,最大的問題是中國現在改革銀行業,是否一個適合的時機?同時又是否來得及解決現時銀行面對的問題?明日再談。
黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
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