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2013年1月30日 星期三

立論 - 林少陽 2013年1月30日

立論 - 林少陽 2013年1月30日

立論:地產股遲早會破頂 - 林少陽
經過一輪急升後,近日港股表現持續反覆。昨日恒指輕微高開後,反覆偏軟,收市微跌不足20點,而每日成交亦回落至不足700億元水平。

以昨日為例,全日港股成交雖然有757億元,但扣除工商銀行(1398)配股上板的10億美元交易,實際成交679億元,與周一的成交額相若。

雖然指數表現持平,但是上周港股升少跌多,反映資金正由二三線股份流入藍籌股,風險胃納持續下降。

然而,本周開始港股的升跌比率正在逐步改善,周一升降股份數量大約是1:1,而昨日若以恒指表現衡量雖然是「跌市」,但是上升股份數量較下跌股份略多,比率大約是1.15:1。

樓市投資價值低
另一方面,1月初一度表現落後的公用事業及收租股,近日開始吸引投資者的注意。其中較為矚目的,包括過去兩日急升近14%的新意網(8008)以及升逾5%的華電國際(1071)

新意網雖然號稱資訊科技股,骨子裏其實是包租公一名,集團經營的數據中心絕大部份為自置物業,;集團於2000年上市時獲注入的觀塘創紀之城及柯達大廈收租物業,亦為集團帶來穩定的租金回報。

三年前,新意網開始盡派現金盈利作為股息,派息政策與上市房地產信託基金無異。雖然經過過去兩年急升,現時集團預測2013年6月底止年度息率仍逾5厘,並以每年不少於15%的速度增長。

另一個近期持續表現強勢的行業,為中港兩地的地產股。由於本港住宅供應實在太過短缺,而政府增加供應的努力又處處碰壁,上周中原城市領先指數扭轉BSD(買家印花稅)及加強版SSD(額外印花稅)後的沽壓,再創歷史新高。

本欄確實認為本港樓市的投資價值越來越低,但是市場(尤其是股票市場)的中短線表現,往往可以跟基本因素背馳。除非樓價在極短時間內掉頭急跌,否則相對目前屢創新高的中港兩地樓價,本港地產股或遲或早要突破2007年高位。

港股蟹貨區掙紮
內房因為種種問題,要大部份股份再創歷史新高,可能不太現實,因應兩地的資金成本差異,本欄亦傾向相信,本港地產股普遍的投資價值高於內房。

至於股市,現正處於2010年第四季至2011年上半年的相對高位徘徊區。由於當時不少蟹貨囤積於此,恒指要突破目前悶局,可能需要多一點的時間。至於港股會否出現像樣的調整,本欄沒有水晶球,恐怕幫不上忙。

然而,近日日圓?價急跌,或對中港兩地以致整個亞太地區的出口市場,產生重大的連鎖反應。假如日圓真的一如不少論者相信的,跌返1美元兌100日圓水平,由於中港兩地兌美元的穩定?率政策,變相令我們的出口競爭力,遭削弱達25%之多。過去一年表現強勢的三星電子(Samsung Electronics),近日亦已開始腳軟。反之,依靠從日本進口產品的企業,或者有機會從中得益?

作者客戶持有新意網
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
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