青心直說 - 胡孟青 2013年1月30日
青心直說：中移動預先報警 - 胡孟青
內地電訊行業表面上是三強鼎立，實際上則仍然是以中移動(941)勢力最大，盈利最多。
幾年前，一個3G牌，中移動硬吞一個國產制式TD-SCDMA，搞垮了股價，但競爭卻未算全面。
今年，中央的兩張王牌，更可能會直接削減中移動盈利。早前中移動舉行的分析員會議，表面上是更新營運情況，實際上就是提前發預警，要市場做好準備。
綜合而言，中移動將繼續租用母公司3G網的可能性已不大了，剩下來可能是由中移動上市公司層面收購3G及4G網，或收購其中一個，又或負責4G網的資本開支。
收購網絡得不償失
肯定的是，一旦要收購兩個網絡，對中移動而言，是最惡劣及最具破壞性的結果，因此可能性應不大。
至於收購3G網絡，市場估值大約是2000億元人民幣，中移動即使有足夠現金應付，但對於一間持續正現金流的公司，收購網絡節省的租賃成本，對中移動意義其實不大，效益更會遠低於中國聯通(762)及中電信(728)，反而將一個國產網絡據為己有後，潛在的折舊開支，將動輒每年200億元，部份分析員已經認定是得不償失。
同樣問題，如果中移動負責4G資本開支的話，暫時每年估計將涉及250億至300億元人民幣，結果，盈利就會被額外減少5%。
所以，就算中移動有四厘股息率，估值亦較中電信及中國聯通有近30%低水，但是，不明朗就是不明朗，誰敢重注博反彈？
西方仍然在討論大到不能倒閉的課題，其實中國政府一早就實施了大到一定要「搞」的政策！
胡孟青
獨立股評人
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