立論 - 林少陽 2013年2月6日
立論：股市是否真的狼來了 - 林少陽
今次是否真的狼來了？我當然不是說我們尊貴的香港特首梁振英。經過超過七個月漫長而溫和的升市，港股前日高開低收，而昨日又在外圍急跌連同中石化(386)大折讓配股連環夾擊下應聲下挫。這令人不禁要問，今次調整是否真的狼來了，還是只是貪玩的牧童編織出來的「狼來了」故事戲弄村民？
前日恒指高開145點後一度上升223點，但全日基本上是一直捱沽，下午三點歐洲開市後跌勢轉急，為昨日的跌市埋下伏線。然而，扣除平安保險(2318)那614億元交易，全日港股成交只得668億元，而上升股份較下跌股份多，比率為7:6，反映市底並不太弱。
中石化賤價批股玩殘散戶
港股收市後，外圍跌勢轉急。歐洲股市跌幅介乎1.6%(倫敦金融時報指數)至4.5%(米蘭FTSE MIB指數)不等。然而，過去兩年表現強勢的美股，跌幅頗為溫和，道指周一晚只是跌了不足1%。
昨日另一個令市場嘩然的舉動，是中石化漏夜宣佈通過高盛向不超過10名幸運兒，以較前收市價折讓高達9.5%，即每股8.45元，配售28.45億股H股新股，集資240億元。配股數量只佔中石化擴大後發行股本3.2%，我們實在想不通，為甚麼配股定價，要定得那麼低？
昨日中石化全日平均售價大約為8.71元，換言之，承接了那240億元貨源的投資者，以昨日的平均價賣出未扣手續費前，賺面獲利8.4億元；反之持有集團股份的現有股東，即時的賬面損失卻高達528億元。對於持有中石化又未能獲邀參與今次配股的股東，難免氣憤難平，以及有被人洗劫的感覺！
話雖如此，本欄仍不禁要問，昨日市場對中石化的負面情緒反應，會否過份了一些？試想想，公司不過集資240億元，而中石化昨日單日市值，已經唔見接近528億元。看來看去，實在唔著數。因此，昨日媽聲四起的中石化股東，應該化悲憤為力量，趁其他不理性的投資者沽貨之際，趁低加碼，自己有機會賺錢之餘，順便為跌市提供額外的承接，減輕一點沽貨者的痛苦，一舉兩得，功德無量。
逆市奇葩仍在料虛驚一場
就近日所見，內房經過連番急升後有借勢獲利回吐的跡象，然而燃氣電力收租醫療等逆周期行業，以至個別有盈利復蘇潛力的製造業及個別汽車代理商，卻見有資金持續流入。踏入1月，由於二三線股有亂炒一通的現象，投資者應避開升勢過急的股份，入市應選擇1月沒有怎麼升過的股份，以及上述盈利穩步向上的逆周期股份，大市究竟是否真的調整，未必與閣下的荷包有任何關係。
昨天是港股後市表現強弱的試金石，以昨日港股雖然大跌，仍有多隻股份逆市向上來看，今次跌市，很可能只是虛驚一場。事實上，根據原來狼來了的故事情節發展，我們要等到第三次「狼來了」，大野狼才會在牧童毫無防避的情況下出現。
筆者客戶持有中石化相關衍生工具
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
上一則: 法巴2.8億沽九龍灣商廈
下一則: 曾淵滄專欄：跌市毋須夾硬解釋 - 曾淵滄
立論 - 林少陽 舊文