高人指路
中國古語，家有一老，如有一寶，這是對有經驗者的重視，不過今時不少人只求新有點忘舊，這也難怪，沒有以前的創傷，怎會對今時和未來有戒心，更慘的是有些人有健忘症，未能以古鑑今。今年一月環球市大升，不少人提出一月效應論，認為一月升，全年升；亦有人認為今時資金流入有利股市。對於這兩點，筆者在周一、二文都提出樂觀時不忘審慎。我講你未必信，因為我只是65，未夠老，今天介紹兩位有分量的老人之言。
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資金湧入的後遺症
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Jack Bogle是基金界傳奇人物，Vanguard創辦人，他講(原文)：「When mutual fund investors pile into equities, it"s usually a very negative sign for the market」譯為中文：「當互惠基金投資者前仆後繼地入市，對市場言，可能是負面現象」，這不是十年前講的金句，而是上周五接受CNBC訪問時針對今時形勢講的，而自今年初，有約320億美元流入股市為主的互惠基金。他為甚麼會講這話，而不是像其他人講的好、好、好。可能是他人老，見得資金湧入後的後遺症，才出此老人言。
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Jeff Hirsch，Stock Trader"s Almanac的編輯，如果你未讀過這本嚴謹投資者認為是炒賣、投資「聖經」的書，不怕得罪，你真是心口得個勇字，要買這本書，全港只有Teresa Wong的Elethron有得買，電話：2529 1211，不要以為我跟她賣廣告，愈多人不去讀此書，則曾讀過此書的人愈有機會贏，因為有知贏無知，天公地道。
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適時做個反派
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他於2013年1月31日講：「We"ve got a lot of excessive bullish sentiment, we are running into the typical seasonal behavior, with November, December and January up and the best six months doing well, my feeling is we have another 7 percent or 50 on the upside and then we will start to weaken。」譯過來是：「今時牛氣沖天(過多)，已經由11月升至1月，我(Hirsch)認為尚有5％左右升幅，就要調整。」這兩位老人，一如中國古之塞翁，塞翁走失匹馬，人皆惜之，惟塞翁不悲；失馬帶回一群野馬，人皆羨之，惟塞翁不喜；其子馴野馬時，摔斷腳，人皆憐之，惟塞翁不痛；後皇帝打仗徵兵，塞翁子因跛腳免役，人皆幸之，惟塞翁不慶。你可以講塞翁老人癡呆，冇感覺，但亦可謂塞翁是智者，深深明白：福兮禍所伏，禍兮福所倚。福時要知禍會來，禍時要知福會到，適時做個反派逆勢而上。
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在過去兩周，筆者都是在樂觀之中保持審慎，而在操作上，只是50％持貨，增持了現金，為的就是怕1994重演。當年，筆者有過痛苦經驗，也有過次漂亮戰績，所以對當年之恒指走勢是刻骨銘心，且跟大家分享這段歷程。
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1993年3月，港交所推出期權，當時筆者就認為老外會以這種港人不熟悉的衍生工具來港大搞，亦跟蔣招萍教授出了本《期權導論》連計份軟件，售六百多元，相信是迄今本港出版最貴的炒書。五月，朱鎔基宣布宏觀調控，當時是新事物，無人知係乜，恒指稍作調整400點至7,000點後又升，因大摩再在港設辦事處開始吹奏魔笛，大演期權炒技，將恒指推上1994年1月的12,599當時新高。當投資者認為股市會續升之時，倫敦Normura分析員Knight就於二月初謂恒指已見頂，當時冇人信，但實際上是美儲局之後一連七次加息，一年之內加了三厘半，一直至1995年1月才不再加，不過恒指已由萬二跌至七千，港投資者死傷枕藉，老外就飽食遠颺。
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筆者二月初時，不信Knight所言，因沒有人預期得到美儲局年內連加七次息，加一次、兩次，人人都謂頂得起，但加到四、五次時，投資者就覺得世界末日到。也就是當年九月，筆者幫友人在萬點區買了一百五十張恒指認沽，?了四日後市又再勁跌，不要以為筆者大賺，因為世界不是這麼簡單的，不談了。只談市。為何人家Knight在二月初已謂已見出全年高位？因為他不光看指數，還看通脹，預期美儲局定會加息，而且會加多次。
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這個「古」於「今」有何意義？你信不信今年利息升幅會出乎不少人的意料之外？又是甚麼會使利息上升？筆者將1993/1995年的恒指與2012年至今的恒指兩圖列出，大家作比較便是。世界不會簡單重複，但前車或可為鑑，各自考慮好了。
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*編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、《晴報》、編者及作者無涉。
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