龍翔業務獨特風險低
2013/3/15 8:46:12
網誌分類: 經濟
十二月底年結的公司正陸續宣佈業績，一些上市了一兩年的公司，已開始有研究價值，因為企業通常是在好景時爭取以較高價格上市，但良佳業績能否維持，卻要待一兩年後才知曉。
2011年6月上市的龍翔集團(935)
，在南京、寧波和天津等城市的港口經營碼頭業務，為特殊化學品提供裝卸、儲存和運輸等服務，毛利率保持在五成以上，其主要客戶為在美國紐約交易所上市的化工集團塞拉尼斯(CELANESE)，龍翔與塞拉尼斯簽有長達十年的合約，接近九成的收入都來自這個國際級大客。 龍翔處理高危險化工物品，入行門檻高，客戶流失的可能性極低。不過，去年化工業景氣度平平，龍翔業績亦僅能保持平穩，整體盈利增長十巴仙，但由於發行股數在計算上增加了，每股盈利微跌至九仙。上市時龍翔取得二億多元現金，差不多還清銀行債務，屬於淨現金公司，而管理層亦願意照顧小股東，派息由五仙增加至五點五仙，派息比率達六成。
派息比率達六成
龍翔以1.1元上市，之後潛水，但跌幅並不大，宣佈業績後，股價回升上九毫，市盈率約為十倍，市帳率約為一點一倍，以格電厄姆方程式市盈率乘市帳率計算，得十一分，屬「稍為偏低範圍」，而現價息率接近六厘，有投資價值，短期內難望有極高回報，勝在風險低。
南京是龍翔的主要運營中心，上市後主力擴充其位於南京化學工業園的碼頭設施，今年起吞吐量將有顯著增加，盈利可望提振。在寧波和天津的經營規模則小得多，去年營運情況出現倒退，特別是在天津，曾經一度由於城市規劃而影響正常運作，現已恢復正常，今年應取得正常收益。在天津的最大亮點是，龍翔與美國化工巨企陶氏化學(DOWChemical)達成合作協議，準備在該市發展大型化工項目，現時只待當地政府批准。
由此可見，龍翔的技術和服務水準，獲得一眾國際化工巨企認同，一旦條件成熟，業務便有可能翻幾番，這當然是幾年後的事情。
我認為，近期市勢動盪，短線買賣龍翔頂多能夠賺幾個巴仙，因此，龍翔更適宜作為中長線投資組合的部份，龍翔今年盈利預期至少會有兩三成增長，一年內頗有機會重上招股價。
曾廣標
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