陸羽仁 BLOG 2013年3月15日
低就業復甦?
2013/3/15 上午 09:36:49
網誌分類: 經濟
美股登高停不了。中港股市氣氛一片蕭瑟，歐美股市就熱火朝天，歐股昨日平均收高1.1%，創近5年來新高，美股仲勁，在就業市場數據理想推動下，杜指連續第十日造好，之前幾日每日只係升少少，昨日更係高開高走，升幅擴大至升84點，升至14539點。標普500指數繼續逼近歷史高位的1576點，昨日升9點至1563點。
美國最近一周首次申領失業救濟金人數較上周降1萬至33.2萬人，遠少於市場預期增長至35萬人，且係五年來第二低紀錄。而持續領取失業救濟金人數較上月降8.9萬人至302萬。
美國勞動力市場的狀況持續改善，加強投資者對美國經濟正逐步復甦的信心，市場投資氣氛亦續漸熱起來。反映投資者投資情緒的股市恐懼指標VIX指數，昨日再度跌破12點大關至11.56，為2007年2月份以來的最低水平。
唔少分析員的態度亦由謹慎變得樂觀。Lee Munder Capital Group公司首席投資官Jeffrey Davis表示，「市場與技術層面在很長一段時間內都得到了經濟基礎面的支持，儘管目前市場已經唔便宜，但似乎上漲行情仍將延續下去。」而RidgeWorth Capital Management公司高級策略師Alan Gayle則表示，「股市屢創新高，正向那些觀望者發出重新入市的訊號：美國經濟正在重新確認其增長領頭羊的地位。房地産市場復甦，對財富增長有利，而勞動力市場狀況亦持續好轉。」
不過，也有分析員認為美股上漲跟經濟復甦無關。美國上周公布的失業率7.7%，略有改善，但仍然高踞不下，而最新一季GDP增長更係只有0.1%。但為何實體經濟疲弱，股市卻大漲，豈不是好矛盾。非也，玄機在於聯儲局過度擴張的貨幣政策。
聯儲局不斷泵錢入市場，壓低利率，逼使很多投資者轉向風險更高的資産，係造成股市上漲的重要原因。更大的問題係美國就業市場似有改善，但由於美國的稅制及勞工法例，令勞工成本不斷增加，逼使美國企業以機器替代勞力，或者只聘請兼職。例如將於明年1月完全生效的《平價醫療法案》，如果企業的員工沒有合適的健康保險，企業主就將不得不每年為每名員工付出2000美元。
美企減少聘用勞力或以長工，失業率將長期維持在高水平，即使下跌，都會好慢。聯儲局停止泵水壓低利率的失業率目標係6.5%以下，會長期達唔到，即係話係一個「低就業復甦」，由於聯儲局不停止放水，意味著仍會有好多好多熱錢流入市場。
美元在一個轉角市，若然是「低就業復甦」，即係話經濟向好，美元會持續慢慢轉強，若然是「假復甦」，咁美元的強勢只屬短暫，好快又會弱番，又導致石油和農産品等大宗商品價格上漲，拖累經濟增長。最後係點，仍要觀察。
陸羽仁
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