品中資 - 羅國森 2013年3月22日
即市新聞
22/03/2013 09:50
《品中資-羅國森》安東油田(03337)算不算貴?!
《品中資》過去三個季度表現十分出色的一眾「頁岩氣」概念股,陸續公布2012年度業
績。到目前為止,所有「頁岩氣」相關的股份,去年的盈利表現都優於預期,繼續帶給投資者驚
喜。當中我較為喜歡的安東油田服務(03337,下稱安東油田),暫時更是業績最好的一家
。
簡單來說,安東油田去年的營業額是20億元人民幣(下同),增長六成,而盈利則為3億
元,增長2﹒9倍。我做了一個有趣的對比,原來,安東油田的股價在2012年全年升了約3
﹒8倍(由2012年1月1日至12月31日止),以股價略為超前盈利這個概念看,反映安
東油田的股價升幅也是合情合理的。
*年初至今股價再升三成三*
問題是,經歷了一個盈利大升的年頭之後,盈利基數也大幅上升了,今年安東油田的盈利還
可以有多少個百分比的增長空間呢?年初至今,安東油田的股價已經再升了33%(昨日收市報
5﹒45元,去年底是4﹒09元),如果今年安東油田的盈利只能增長三至四成的話,安東油
田的股價豈不是差不多見頂?!
巴克萊資本在安東油田公布業績後發表研究報告,維持安東油田的「增持」評級,目標價由
4﹒4元上調36%至6元。
報告指出,安東油田去年的驕人業績,充分展示公司的營運能力,以及能充分把握內地鑽探
服務需求急增的機會。內地鑽探服務的需求,將帶動公司進一步增長。該行預期,安東油田於
2012-15年的盈利,年複合增長可達40%。
如果巴克萊的預測沒錯,而股價又可以比盈利稍為超前,我假設是六成的話(盈利是四成)
即是說,安東油田的股價,今年可以升至6﹒5元,跟巴克萊給予的目標價只差一成左右,相差
不算太遠呢!
在此,我想先交代一下安東油田的背景,以便一些沒有留意此股的投資者有個概念。安東油
田是一家民營的石油開採技術公司,1999年成立,至今不過13年,跟中海油田服務
(02883)這位大阿哥比較,簡直是大人和小孩子的分別。安東油田的客戶主要是中石油(
00857)和中石化(00386)等大型油氣公司。
安東油田的1500多名員工之中,有八成擁有大專以上學歷,而碩士或以上學歷的員工也
達180人,副教授級及以上職銜的專家也有40多名,堪稱是專業的團隊。而且,就算是公司
主席羅林,年齡也不過46歲左右,其他主要管理層兼創辦人,都是90年代初內地各大石油學
院的畢業生。
*上市後股價大部分時間潛水*
安東油田能夠提供油氣田開發的一條龍服務,由油氣田的勘探,鑽井、採油及基地服務都可
以提供,或者說,該公司提供的服務,涵蓋油氣田壽命的各個階段。
其實,安東油田早於2007年12月已來港上市,當時的招股價是1﹒88元。過去幾年
,安東油田的股價,大部分時間都在招股價以下浮沉。直到去年9月左右,才回升上招股價之上
,近半年一直保持強勢。
市場一直將安東油田定位為「頁岩氣概念股」,基本上,這個是沒錯的,但其實,安東油田
去年的盈利大升,跟頁岩氣概念完全沒有關係,而是受惠於去年起,內地天然氣市場的開發大幅
增加所致。
那麼,安東油田的股價算不算貴呢,下次再續!《經濟通通訊社資深分析員羅國森》
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