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2013年3月25日 星期一

投資博客 - 石鏡泉 2013年3月25日

投資博客 - 石鏡泉 2013年3月25日
內銀仍看好?
今周,有七家內銀公布業績,25日有中行(3988)、農行(1288);28日有工行(1398)、交行(3328);29日有民行(1988)、招行(3968)、信行(0998)

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內銀與內房是A股的重磅股,內房備受政策打壓,難帶動A股;內銀的成敗,亦將主宰A股的成敗。故內銀有無銀,關係重大。上周摩根士丹利(大摩)唱好港股,謂在2015年,恒指可升上五萬點。但同周,摩根大通(細摩)就唱淡A股和建議沽空四大國有銀行,認為A股可跌至1900或更下。他們的唱好和唱淡,都各列理由,能否成立,就要等到2015年或A股見1900。可惜如今時投資者無行動,等到見得到,已是明日黃花,蘇州過後無艇搭。



國際投行「空襲」有跡可尋
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國際投行唱好或唱淡A股或港股的目的都為銀。2012年9月,摩根大通、瑞銀、花旗等國際投行頗「一致地」唱淡民行,不單該股股價受壓,連整體銀行股也受壓,但民行大股東史玉桂與民生都謂銀行基本面OK,史玉桂更不斷增持民行,結果股價一直升上逾12元高位。史玉桂更在帳面賺了幾十億元,成為去年人所共知的股市大贏家。

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史玉柱於去年國際投行唱淡兼沽空民生銀行時就指出,這些國際投行的「空襲」路線圖:

1•先找要攻擊的對象;
2•大量借入有關股票;
3•先沽出部分借入的股票,造成股跌現象;
4•再發表唱淡報告;
5•然後找可供造淡的藉口,例如業績公布不好,即死;業績公布符預期,即是增長不夠多,要死;業績公布超預期,即是已透支未來,遲早死……總之使市場達到個恐慌,該股會死,故要Sell;

6•一旦投資者有懷疑,便將借入之股份大手、大成交量地沽出。普通看圖的分析者和投資者就會判斷:價跌,成交增;跌勢未完,應沽貨,從而導致滾雪球效應,圖使股價雪崩式下瀉,散戶便出貨;

7•暴跌時及之後,沽空的投行「靜雞雞」在低位買回股票;

8•歸還股票,掠水走人,留下有關的股票管理層和不知情的低位出貨散戶在舐傷口。

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史玉柱所言的造空掠水圖譜是不斷上演的,十多二十年前,香港也有件「偷雞唔到蝕隻牛」的事件。股票名不記得,是隻五、六、七、八線股,有人借貨沽空,但被「被沽空者」用銀彈接去所有沽出之貨,使到股票歸邊,沽空者未能在合約到期時夠貨歸還,結果是要在市場買回,「被沽空者」亦加入搶貨行列,結果股價由0.6元(還是6元?記不得了)升上逾16元。結果是沽空者與「被沽空者」場外講數,沽空者要「蝕隻牛」走人。

內銀攻防戰線將蔓延
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要使無端沽空者受教訓,重點是用銀彈,你沽我買,由於無端沽空者是用借來的貨,亦只有借來的時間,這兩個是死穴。只要無端沽空者沽極股價跌不下,時間(借貨時限)會自然逼死無端沽空者。但如果沒有個銀主狠下決心,與無端沽空者作一死戰,無端沽空者通常偷不到雞都執到隻鴨,不會蝕隻牛。

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港股歷史,無端沽空者蝕到「嘔泡」一役是1998年,港府打大鱷一役,當年逾270隻對沖大鱷在港衝擊港股匯,港府用1,200億買股,兼抽緊銀根,對沖大鱷沽股,價不下,兼加上借貸成本升,只好投降。當年不少市場論者都謂幹預不該,筆者謂這是保家趕賊,自?之舉。筆者更援引瑞典之前保其匯的例子,要將利息抽上500厘始可平亂,結果當年港息一度升上300厘,借錢、借貨的對沖大鱷在借貸資金成本大升時,只有「走頭」一路。

投資者今時要明白這個造空攻防戰的勝敗關鍵是十分重要的,因為今周公布的內銀業績未必一定好,如是正常有端地被沽,是應該,但要留心國際投行可以突然發動空襲,謂內銀無銀,而自己去搵銀,使投資者無端受創。

今時空襲警報其實已拉響,在摩根大通發表造空四大國有銀行報告的翌日,四大國有銀行的股價便立時彈升,擺出一副史玉桂搏鬥格,我亦已在上周刊出過四大國有銀行的「防空」股價圖。

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為甚麼四大國有銀行會齊齊「防空」?一方面是真怕自己業績不爭氣,又因為A股市場已因金融改革,而可合法地融券、融資,即可以借貨,又可借錢,這金融改革/開放,是2012年3、4月業績公布期時所未有的事。今時國際投行可在意圖造空四大國有銀行事上被打窒,但他們可在較弱(即沒有銀主去打防空戰)防線上,例如光伏業等板塊上發炮,投資者既已知造空圖譜,自己執生好了。

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內銀在2012和2013年搵銀是不易的,彭博的預測(內銀的業績預測見附表),一如大家所知,去年的業績已不重要,來年的如何?利率市場化、放貸量、呆壞帳,以及理財產品的收益,都影響到來年內銀的搵銀能力。今時投資者要提防的是,勿讓國際大鱷透過炒作內銀(或其他板塊)有無銀,而自己被搵了銀。

未能搵銀的股票確該沽,但如無端被沽,而不察地無辜跟沽,才是要留心的,祝大家好運,因為2013年業績公布跟之前的業績公布不同的是,今年多了融資、融券、衍生工具如期指、QFII等等,讓大鱷多了屠龍刀,這是值得投資者留意的。

轉載自晴報
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