談國論企 - 黎偉成 2013年4月15日
即市新聞
15/04/2013 13:52
《談國論企－黎偉成》經濟一季度增長放緩受困餐飲零售
《談國論企》中國國內生產總值(ＧＤＰ)於２０１３年１－３月份的一季度同比增長
７﹒７％，對上一個季度的２０１２年四季度的７﹒９％漲幅少增０﹒２個百分點，很主要受困
於(１)擬因中央大力打擊反貪腐政策，使以限額以上企業(單位)為主的餐飲收入持續收縮拉
低社會消費品零售總額緩增，和(２)全國固定資產投資的增長，亦稍告放慢等因素，反而(３
)規模以上工業生產的動力減退，顯然受到製造商出口新訂單反覆回落的影響，頗值得關注
。但政府相當積極透過(４)多渠道融資支持實體經濟穩定成長，和(５)進出口之穩增，皆屬
良性的支持力量。中國是不可能永遠讓ＧＤＰ作「保九」或「保八」式的高增長，現時趁美國及
歐洲各地經濟存困仍多之時，適度放慢經濟發展步伐，有利長遠保佳態。
＊高級大型餐飲受困官場減少大吃大喝劣風＊
從中國國家統計局所披露的最新數據，可見ＧＤＰ之於２０１３年１－３月的同比增長
７﹒７％，無疑出現季度環比減少０﹒２個百分點，唯是仍高於２０１２年三季度及二季度分別
增加的７﹒４％與７﹒６％，多少與去年同期的８﹒１％漲幅乃２０１２年四個季度中之最高增
長的季度而使比較基礎稍高的情況有關。我於２０１２年１２月１７日所作的預期升幅８﹒２％
，與中國的ＧＤＰ實際增長有較大的落差，很主要當時未有計算到(一)以習近平及李克強為首
的新的領導層相當雷厲風行地嚴格打擊由中央以至地方各級政府的貪腐劣行，最是直接受到影響
者當然是官場大吃大喝惡習頓見收歛，並可見之於限額以上餐飲企業(單位)的收入於１－２月
份傳統豪飲豪食旺季，收入不大增反跌３﹒３％，到３月份亦減少１﹒１％，使１－３月份的平
均減幅為２﹒６％，屬多年來罕見之象，此使整體餐飲收入的一季度同比增長僅８﹒５％。
同樣的情況發生於限額以上企業(單位)消費品零售額，於一季度累計達２﹒７０４５萬億
元的同比增長僅為１０﹒３％，而此於整體零售市場銷售額度佔比凡４８﹒１％，遂使社會消費
零售總額於２０１３年１－３月份平均增幅１２﹒４％，低於２０１２年四季度的１４﹒３％漲
幅凡１﹒９個百分點。
相信中國的零售消費品市場仍受中央反貪腐政策打擊官場之大吃大喝、亂送禮的影響，卻又
使到市場減少「水份」，騰出空間讓居民有更大的消費，並非壞事。問題是中央要繼續加大打壓
零售市場之假、冒、劣、偽、毒等罪行，使居民食得放心、用得開心始成。
需要留意的另一點，為(二)規模以上工業增加值於３月份同比實際增加僅８﹒９％，較１
－２月份回落１個百分點，使一季度的平均增幅僅達９﹒５％，顯然受困於出口新訂單減少，但
進口特別是與生產內需有關的商品輸入，於３月份有頗明顯的回升，故製造業情況有望回穩。
(三)對外貿易方面，出口貿易之於３月份的額度１﹒１４萬億元人民幣(折合
１８２１﹒９億美元)，同比增長１０％，無疑較對上一個月的２月份的２０﹒６％升幅少增凡
１０﹒６個百分點之普，甚至遜之於１月份所增的１２﹒４％，理由為３月份通常是傳統出口淡
季，而結合１－３月的一季度出口累計額度為３﹒２萬億元人民幣(折合５０８８﹒７億美元)
則升１８﹒４％，高於２０１２年同期和對上一季，屬全面溫和改善。國家統計局服務業調查中
心、中國物流與採購聯合會(ＣＥＬＦ)聯合編印的中國製造業採購經理指數(ＰＭＩ)，生產
分類指數於３月份所達到的５２﹒７，比上月增加１﹒５個百分點，和成為自２０１２年５月以
來的最高水平，顯然受惠於新訂單特別是出口新訂單自２０１２年１０月份開始回復至５０以上
的擴張水平所產生的良性衍生效應。
＊經濟適度增長放緩合理但須認真提升素質＊
至於(四)全國固定資產投資(不含農戶)，於一季度同比名義增長２０﹒９％(扣除價格
因素實際增長２０﹒７％)，增速比１－２月份回落０﹒３個百分點，乃屬可以接受的輕微放緩
，其中民間固定資產投資的漲幅仍保持２４﹒１％高水平，令人注目者更為房地產開發投資大增
２０﹒２％，高於２０１２年四季度的１６﹒２％漲幅凡４個百分點，反映出地產開發商因薄利
多銷策略取得良佳業績支持，強化再投資的興趣和行動。
最是重要的一點，為(五)國民經濟所具備的相當強烈發展的內在動力，很主要來自金融機
構透過多種渠道支持實體經濟發展。據中國人民銀行發布的最新資料，社會融資規模於２０１３
年１－３月份的累計額度６﹒１６萬億元，較２０１２年同期所達的３﹒８９萬億元要多
２﹒２７萬億元或５８﹒３％，最是惹人注目者為(１)人民幣貸款增長淨額於３月份高達
１﹒０６萬億元，較２月份的６，２００億元按月環比增加４，４００億元或７０﹒９６％，亦
相對於２０１２年同期之１﹒０１萬億元增加４﹒９５％，增長可觀，而(２)信托貸款、(３
)委托貸款、(４)企業債券融資等高速成長，反映融資渠道漸趨多元化和廣為接受。
(六)居民消費價格ＣＰＩ於３月份所達到２﹒１％漲幅，止住２月份猛然上升１﹒２個百
分點至３﹒２％的勢頭，並回落至與１月份的增加２％的軌道，使２０１３年１－３月份的平均
升幅為２﹒４％，即使高於對上季度的２０１２年１０－１２月份的四季度所達２﹒０６％約０
﹒３４個百點，和三季度所上升的１﹒９％，唯是此為過去三年以來最的一季度升幅，通脹反覆
但尚受控，央行貨幣政策調控可更靈活。
中國在歐美等外圍市場存困未減的環境底下，適度減慢經濟增長預期，乃合理之舉，但要注
意者為要認真提升各經濟環節的素質，使經濟更為結實地長期穩定成長。
《資深財經評論員黎偉成》(ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ)
表一：中國ＧＤＰ近年季度增長與預測(％)
１Ｑ２Ｑ３Ｑ４Ｑ全年
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２０１３７﹒７８﹒５＃８﹒６＃８﹒４＃８﹒４５＃
２０１２８﹒１７﹒６７﹒４７﹒９７﹒８
２０１１９﹒７９﹒５９﹒１８﹒９９﹒２
２０１０１１﹒９１０﹒３９﹒６９﹒８１０﹒３
２００９６﹒１７﹒９８﹒９１０﹒７８﹒７
２００８１０﹒６１０﹒１９﹒０６﹒８９﹒０
２００７１１﹒１１１﹒９１１﹒５１１﹒２１１﹒４
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＃作者於２０１２年１２月１７日作初步預期
表二：中國ＧＤＰ於２０１２年前三季數據與全年預測
１Ｑ╱１２２Ｑ╱１２３Ｑ╱１２２０１２１Ｑ╱１３２０１３＊
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國內生產總值
(ＧＤＰ)＋８﹒１＋７﹒８＋７﹒４＋７﹒８＋７﹒７＋８﹒４５
規模以上工業
生產＋１１﹒９＋１０﹒５＋９﹒２＋１０＋９﹒５＋１２
社會消費品零
售總額＋１４﹒８＋１４﹒４＋１４﹒１＋１４﹒３＋１２﹒４＋１６﹒９
居民消費價格
指數＋３﹒８＋３﹒３＋２﹒８＋２﹒６＋２﹒４＋３﹒２
工業品出廠價
格指數＋０﹒１－０﹒６－３﹒６－１﹒８－１﹒７－１
城鎮人均可支
配收入＋１４﹒０＋１３﹒３＋１３＋１２﹒６＋９﹒９＋１３﹒５７
農村居民人均
純收入＋１７﹒０＋１６﹒１＋１５﹒４＋１３﹒３＋１２﹒５＋１６﹒８
固定資產投資＋２３﹒８＋２０﹒４＋２０﹒５＋２０﹒６＋２０﹒９＋２２
房地產開發
投資＋２０﹒２＋１６﹒６＋１５﹒６＋１６﹒２＋２９﹒３＋２６
民間固投２８﹒９２５﹒８＋２５﹒１＋２４﹒８＋２４﹒１＋２４
進出口總額＋７﹒３＋８﹒０＋６﹒２＋６﹒２＋１３﹒４＋１２
出口＋７﹒６＋９﹒２＋７﹒４＋７﹒９＋１８﹒４＋１３﹒５
進口＋６﹒９＋６﹒７＋５﹒１＋４﹒３＋８﹒４＋１０﹒２
貿易順差
(億美元)６７０６８９﹒２７９４﹒９２３１１４３０﹒７２０００
廣義貨幣供應
Ｍ２＋１３﹒４＋１３﹒６＋１４﹒８＋１３﹒８＋１５﹒７＋１４﹒１
外匯儲備
(萬億美元)３﹒３１３﹒２４３﹒２９３﹒４４－３﹒９５
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＊作者預測
表三：經濟金融主要項目每月之增減(％)
月份３月６月７月８月９月１０月
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國內生產總值
ＧＤＰ７﹒７７﹒６ＮＩＬＮＩＬ７﹒４ＮＩＬ
(４－６)(７－９)
固定資產投資
(不含農戶)＊２０﹒９２０﹒４２０﹒４２０﹒２２０﹒５２０﹒７
全國房地產開
發投資＊２９﹒３１６﹒６１５﹒４１５﹒６１５﹒４１５﹒４
民間固定資產
投資＊２４﹒１２５﹒８２５﹒５２５﹒１２５﹒１２５﹒２
社會消費品零
售＊１２﹒６１３﹒７１３﹒１１３﹒２１４﹒２１４﹒５
規模以上工業
生產８﹒９１０﹒５９﹒２８﹒９９﹒２９﹒６
居民消費價格
ＣＰＩ２﹒１２﹒２１﹒８２１﹒９１﹒７
工業生產者出
廠價格ＰＰＩ－１﹒９－２﹒１－２﹒９－３﹒５－３﹒６－２﹒８
廣義貨幣供應
Ｍ２１５﹒７１３﹒６１３﹒９１３﹒５１４﹒８１４﹒１
人民幣貸款增
長淨額(億元)１﹒０６萬９１９８５４０１７０３９６２３２５０５２
人民幣貸款餘
額增長率１４﹒９１６１５﹒９１６﹒１１６﹒４１５﹒９
人民幣存款餘
額增長率１５﹒６１２﹒３１３﹒６１３﹒２１４﹒３１３﹒３
社會融資規模
(萬億元)２﹒０７１﹒２８１﹒０４１﹒２４１﹒６５１﹒２９
貨物進出口１２﹒１９２﹒７０﹒２６﹒３７﹒３
出口１０１１﹒３１２﹒７９﹒９１１﹒６
進口１４﹒１６﹒３４﹒７－２﹒６２﹒４２﹒４
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月份１１月１２月２０１２１月２０１３２月
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國內生產總值
ＧＤＰＮＩＬ７﹒８(全年)ＮＩＬＮＩＬ
固定資產投資
(不含農戶)＊２０﹒７２０﹒４ＮＩＬ２１﹒２＃
全國房地產開
發投資＊１６﹒７１６﹒６ＮＩＬ２２﹒８＃
民間固定資產
投資＊２５２５﹒８ＮＩＬ２４﹒６＃
社會消費品零
售＊１４﹒９１３﹒７ＮＩＬ１２﹒３＃
規模以上工業
生產１０﹒１１０﹒５ＮＩＬ９﹒９＃
居民消費價格
ＣＰＩ２２﹒５２３﹒２
工業生產者出
廠價格ＰＰＩ－２﹒２－２﹒１－１﹒７－１﹒６
廣義貨幣供應
Ｍ２１３﹒９１３﹒８１５﹒９１５﹒２
人民幣貸款增
長淨額(億元)５２２９４５４３１﹒０７＠６２０２
人民幣貸款餘
額增長率１５﹒７１５１５﹒４１６﹒１
人民幣存款餘
額增長率１３﹒４１３﹒３１６１５﹒１
社會融資規模１﹒１４１５﹒７６＠２﹒５４１﹒５９
貨物進出口６﹒２１０﹒２８﹒１１３﹒５
出口７﹒９１４﹒１１２﹒４２０﹒６
進口４﹒３６３﹒４６﹒５
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＃２０１３年１－２月累計平均數
＊為由１月起至是月累計之數同比增長
經季節調法調整之數
＠萬億元
資料來源：中國國家統計局、中國人民銀行、中國海關
資料整理：黎偉成
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