青心直說：垃圾債恐人踩人 - 胡孟青
■伯南克任主席的聯儲局享受低債息多年，或不會樂意見到債息上升。美聯社
反映整體資金流進本港金融機構的新增外幣資產，4月底最新數字已是連續三個月為負數，加上港元?價未見上升，上月初因恒指走高而出現的熱錢湧港的說法，似乎已不攻而破。
毫無疑問，環球市場出現震盪，背後是由美國退市概念主導，於是債息高企直接影響股市，yield越高，市場就越害怕；經濟數據越突出，股市就因為怕退市而越下跌。但目前10年期美國債息率僅2.2厘左右，較QE1時3至4厘的水平還要低，實在還未需要擔憂。
反而要擔心的是，今年初大批高息企業垃圾債券發行，尤其是區內發行額屢創新高，似乎已變成渾水摸魚。可以肯定的是，當一線債券利率上升，該批垃圾債息就會升得更多。以上周為例，部份債價竟已跌至80至90美元，情況有如?包山，如果市場稍微出現恐慌，或高負債企業接連有不利傳聞，屆時出現人踩人，就大吉利是了。
因市場情緒轉變而造成的調整，隨時可產生疊加效應。話說回頭，聯儲局真的會退市嗎？金融界高手似乎極有保留。
債息升非儲局樂見
目前，聯儲局每月購買資產總額是850億美元，用一個極端例子，假設伯南克先在每月試行減購資產50億美元，那都是退市的一種，但會有實際影響嗎？減少購債或停止購債，同樣稱之為退市，但其實是兩回事。
借用羅傑斯的最佳形容，伯南克要退市，其實僅是他任滿退位而已(Mr Bernanke"s exit plan apparently is that he is going to leave his job)。美央行享受低債息多時，會願意看見債息上升嗎？
量化寬鬆做了四、五年，股市好就代表量寬成功，如果因為潛在退市憂慮而導致市況大幅下調，央行大堆鴿派到時又會製造聲音埋怨：「不應該退市吧。」
胡孟青
獨立股評人
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