《大行報告》瑞銀降寶信(001293.HK)目標價至8.5元 評級「買入」
2013-06-03 16:25:14
字體
瑞銀表示，寶信(001293.HK)首季售7000至8000架寶馬，正朝著上半財年售1.7萬至3.8萬架的目標邁進，其他品牌的銷售亦在正軌上。由於減價促銷的情況較預期溫和，預期第二季的利潤率下降空間有限。
雖然行業經營困難，但公司有效控制銷售及行政費用，相關費用只佔去年盈利5.9%，為上市經銷商中最低。由於成本控制有效，加上強大的服務業務，料公司服務業務繼續錄得強勁收入。而與燕駿整合正如常進行中，銷售及行政費用對首季盈利佔比亦低於6%，遠低於2012財年的10%。
該行下調今年的新車銷量，服務毛利率，同時上調銷售及行政費用佔盈利比率，盈利預測採用較保守的假設。由於2012財年下半年的利潤率勝預期，故略為上調今年新車銷售的毛利率，惟料豪華轎車的升幅僅0.1個百分點。今明兩年的每股盈測分別較市場預期低6%及6.3%。經盈測調整後，現價相當於2013財年的市盈率為9.1倍，目標價由11元降至8.5元，維持「買入」評級。(qu/u)
大行報告 舊文