立論：淡風颳起仍有搵食機會 - 林少陽
■市場分析雖然一致看淡6月走勢，但投資跟大隊往往得不償失。
上周六出席一個投資研討會，雖然年初至今無論是樓市還是股市，投資氣氛都只是一般，但由於是免費入場，結果座無虛席。
散戶賺錢比例竟不足兩成
當日我問在座的與會者，究竟有幾多人目前是持有股票的，因為與會者都是對投資有興趣的，答案果然一如我所料，幾乎每個投資者都有持貨。不過，當問到在座有多少人年初至今投資股票能夠獲利，舉手的人竟然不足五分之一，出乎本欄所料。
雖然大部份投資者年初至上周五為止，都未能獲利，但參與講座的投資者，仍然不減繼續找尋機會的熱誠，當另一位講者問到在座人士感覺下半年究竟是危機多還是機會多時，回答機會多的觀眾佔了大多數。
從上述小小的統計數字可以印證，人是樂觀的動物，即使我們身陷險境，我們仍然相信明天會更好。
基於相同理由，末日博士只能擔當平衡言論者的角色，即使其分析是如何獨到，在未被證實為正確之前，都很難受公眾歡迎，只有在不幸事故發生之後，公眾才會猛然醒覺，當初某君是如何料事如神。
然而，群眾的想法亦未嘗沒有道理，事關絕大部份資產價格的長線走勢都是向上的。這背後的原理，其實很簡單，就是因為全世界的中央銀行，都是傾向不斷增發新鈔票。而群眾的心理，都是喜歡加薪升職，以及所持有的資產賬面增值。即使是按照購買力計算，資產價格升幅不及通脹，感覺仍然會遠好過因為通縮而所持有的資產貶值幅度低於物價的跌幅，雖然其實相對而言是賺了，但是大部份人仍然未必會感到開心。
儘管出席講座的投資者戰意如虹，但剛過去的一個周末，大部份財經雜誌及報紙專欄，訪問多位市場人士竟然出奇地一致看淡6月份的走勢。
老實講，我本來亦認為未來一兩個月，由於是傳統淡季，港股都很難有突破。然而，市場上竟然有那麼多專家看淡，尾隨大隊的結果往往得不償失。
專家轉身快隨時反手造好
事實上，據我知這批公開唱淡的所謂淡友，其倉位未必如其言論般淡，而且他們身經百戰，一旦發現勢色不對，隨時轉身看好。公眾投資者在閱讀這批市場人士的言論時，必須有獨立批判思考的能力，否則投資專家用1%價外期權對沖99%持倉，經過財經記者二次演繹之後講到好似世界末日一樣，讀者信以為真清倉離場兼沽突，結果如何可想而知。
近日港股再吹無定向風。然而，縱使日本股市近日急回，港股已經沒有多大反應。反之，即使A股市場氣氛亦不見得特別出色，但是在目前頗為低迷的估值之下，正如東尼(Tony Measor)師傅經常引用的比喻所言：我們現正身處矮牆之上，雖然不是說要心口貼個勇字向前衝，但亦在沒有必要斬腳趾避沙蟲，為了避過絕望的6月，而不積極在市場上找尋投資機會。
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
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