敏華趁弱市收集?中線
2013/6/5 8:42:4
網誌分類: 經濟
3月底年結的公司開始陸續宣佈業績，通常較早宣佈的有較佳成績表，至於股價會否早已偷步上升？高追是否值得？則是另一回事了。
日前，產銷自家品牌沙發的敏華(1999)
宣佈年度業績，全年盈利增長高達87%，是上市以來的最佳成績，每股盈利增至62.85仙，派末期息18仙，連同中期息每股10仙，全年派息28仙，派息比率44%，屬於慷慨。 敏華的沙發五成輸往美國，近年雖然欲加速在中國內地拓展零售業務，以及把出口市場擴展至歐洲各地，但短期內對於美國市場的依賴性仍然很大。
踏入2013年，美國樓市加速復甦，住宅樓價平均較一年前上升了10巴仙，無論新樓及二手房屋的銷情均加溫。敏華的「芝華士品牌」沙發，在美國市場已享有口碑，銷情料可繼續穩步上升。
不過，出口是以批發為主，平均每張沙發的收入遠低於在內地或本港進行零售生意，因此，敏華管理層主力拓展在內地更多省市開店及增加零售點，以及發展網上銷售作為互補。
不排除批股集資
敏華的毛利率正在提升，去年度增至36.3%，下半年更達36.9%，管理層有信心新一年度可保持增長勢頭。原因之一是公司研發的「人造皮」新科技物料有突破，預期新產品將獲得市場更大歡迎，這有利於進一步提升毛利率。
敏華是淨現金公司，不過，由於管理層銳意拓展業務，在年結之後發行了新一批債券用於興建新廠房，甚至不排除日後會批股集資，積極擴張當然可能會帶來更豐厚的收益，但也令人擔心，若果市場環境逆轉，敏華便有可能將會出現產能過剩。
敏華宣佈業績後股價續勁升，現價市盈率約為14倍，息率3厘，牌面上已不吸引，不過，敏華屬於行業龍頭，今年可望仍維持至少兩成增長，因此現價也不算昂貴。總的來說，敏華短線超買有回吐的風險，但半年之後派新成績表時，可能會帶來新的驚喜。宜在弱市收集，作中線投資。
曾廣標
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